华兴资本何牧：并购交易核心考虑估值、业务整合和股东安排

　　全景网4月8日讯 今日，资本市场菁蓉汇·第二期——上市公司并购重组要点研讨会隆重举办。本次研讨会由成都高新区管委会、四川省上市公司协会、成都生产力促进中心、深圳市全景网络有限公司联合主办，海问律师事务所协办。

　　华兴资本集团并购组董事何牧做题为《并购交易核心考虑因素及案例解析》的主题演讲。在他看来，现阶段并购的主要驱动因素主要来自两方面：

　　第一是宏观环境，由于增量经济向存量经济转变：过去企业家享受改革开放红利，普遍追求快速增长，持有的是增量思维：现在流动性降低，企业家由增量思维转变为练内功，向组机和管理要效率，打造自身的核心竞争力。

　　此外，资金端、资户端均呈现向头部集中的趋势：虽然私募融资交易总数下降，但整体融资额不降反升，2018年新经济整体融资额1221亿美金，同比上升21.5%，平均单笔融资大幅上瓶58%，达2316万美金.同时，头部基金超募现象普遍。

　　第二是微观企业求增长，横向整合扩大规模，获得垄断利润，减少竞争消耗；纵向整合拓宽价值链、削减成本。之前行业处在增长模式，市场大。企业普遍对行业格局思考的少；各参与方业务和能力边界不断外延，而核心用户有限，最终短兵相接，产生直接竞争；前有巨头，后有创业企业，越来越多的行业和企业家开始思考行业的终局形态，用以终为始”的思路制定战路和战术打法。

　　接下来，如果要进行并购交易，他认为需要核心考虑3方面因素：第一是估值，包括绝对估值法、相对估值法等；

　　第二是业务整合，包括管理团队安排、业务整合、人员整合等；

　　第三是股东安排，包括交易对价在不同股东之间的分配、交易后新公司的治理结构等。