▌一周新闻速递
行业新闻：1）2021年宜宾全市地区生产总值3148.08亿元。五粮液集团实现营业收入1400亿元，“5+1”产业增加值比上年增长12.4%，其中白酒食品增长7.4%；2）国务院发布关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路意见，提出发挥赤水河流域产区优势，建设全国重要白酒生产基地；3）2021年，金沙县白酒销售产值达65亿元，引进白酒生产项目6个，产能达9.3万吨；2022年力争产能达到4万千升、产值达40亿元以上；力争2024年金沙窖酒实现上市；到2025年，确保产能达到10万千升、产值达120亿元，并争取安底古酒实现上市。
公司新闻：1）贵酒股份2021年度归母净利润预计增加5298-8198万元，与2020年同期相比增加6.6-10.2倍；2）加多宝2021年销售收入、利润同比增长50%，再创新高，连续三年实现大幅度盈利；3）华润啤酒2021年净利润44亿元至47亿元，较2020年增加110%至124%。
▌本周重点公司反馈
舍得酒业：2022年春节期间动销情况良好，其中四川地区表现良好，其余地区部分缺货，春节正常回款，发货进度同比加快，一季度开门红在即。1）产品：目前水晶舍得/品味舍得市场表现价450-550、400-450元，水晶舍得反馈好于预期，核心仍是品味舍得。2）渠道：四川地区通过建立联盟体对优质经销商进行整合，预计今年渠道继续有积极变化。3）营销：不同的产品寻找不同的经销商做不同的工作，光瓶酒T68和沱牌六粮动销良好，厂家直控费用，保证品牌资源进入市场。公司通过老酒、双品牌、年轻化、国际化四个战略驱动。
古井贡酒：2022年春节的销售进展、产品结构和渠道分销基本达到预期，目前回款约50%，整体表现优于去年。1）品牌：品牌推广以古20为主，并逐渐往上提升。2）产品：以古8及以上产品为主，主推古20产品，高举高打，实行次高端+全国化战略。批价较去年同期略有提升。3）渠道：安徽地区疫情影响较小，整体消费较强，徽酒整体表现不错，河南受疫情影响销量略有下滑。
山西汾酒：2022年春节期间回款和动销较好，山西终端处于缺货状态，玻汾和巴拿马库存紧张，整体回款约30%以上。1）产品：青花30复兴版批价坚挺。玻汾产品继续控量，终端利润约在8%左右。巴拿马价格和推广节奏稳健。2）区域扩张：省外主要是靠玻汾培育消费群体，青花系列提升品牌知名度。3）渠道：未来或将青花联盟体进行全国推广。
五粮液：目前整体发货节奏良好，打款约30%，四川达到40%，库存处于低位，经销商心态比较稳定；预计公司人事调整完成后，公司步入正轨。1）产品：普五渠道价格在970元左右，2022年批价有望站稳1000元。经典五粮液消费者接受程度高，批价在1700元左右，预计春糖将推出新品经典20/30。2）渠道：去年成都地区经销商进行优化改革，大小商虽然存在成本差异，但整体对公司有信心。3）市场：华东区域销售良好，河南区域受疫情和水灾影响，但基本完成春节开门红任务。
泸州老窖：华北地区动销情况良好，打款约50%，优于去年同期，终端需求受影响较小，发货进度符合公司要求，22年国窖目标增速30%-35%。1）产品：国窖高度和低度批价分别在930、700元左右，批价保持稳定。老窖1952为肩部产品，定价890元，填补千元内价格带，有望放量增长。老字号特曲进行升级，特曲60版增长稳健。2）市场：2022年华北、东北和川渝仍是重点市场，华东和华南市场是公司重点开拓区域。
酒鬼酒：中原大区动销情况良好，回款进度完成35%左右，库存维持在较为良性水平，整体发货情况优于去年。2022年对市场进行细分，并有望顺利完成考核目标。1）产品：内参整体批价在850元左右，基本持平，未来传承和红坛有望成为战略单品。2）市场：湖南、河南、河北、山东为基地市场，核心市场招商下沉至县区，2022年将完成地级市全覆盖，重点县级市场覆盖。3）渠道：目前优势区域渠道库存处于良性，省外部分区域由于疫情影响致库存偏大但处于可控区间。
▌投资观点
整体来看，疫情虽对部分地区如河南、陕西等地白酒动销造成影响，但节前已解封带来部分弥补，拉平全年来看影响较小。高端酒仍旧稳健增长，茅五泸批价比较稳定，未见明显回落；次高端节后表现可圈可点，舍得酒业回款和动销好于预期，山西汾酒省内回款和动销好于预期，酒鬼酒省外开拓顺利且内参批价稳定，按照既定节奏走；地产酒中苏酒和徽酒受疫情影响最小，加上春节管控放松带来人员流动明显增加，回款进度和动销情况好于去年同期。
我们认为春节反馈正常，好于年前偏悲观预期，一季度开门红在即。我们此前的观点不变，继续推荐高端酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖，次高端中舍得酒业、酒鬼酒和山西汾酒，地产酒中今世缘、古井贡酒、口子窖和迎驾贡酒等，给予食品饮料行业“增持”评级。
▌风险提示
疫情波动风险、宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险。
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