（本文作者：国盛证券/何亚轩）
【本周核心观点】基建稳增长目前已在1月社融中得到一定体现（详见本周我们外发的分析报告《1月新增社融有多少流入基建？》），但经济还未出现企稳信号，预计在经济明确企稳之前，稳增长政策仍将持续加码，景气预期不断改善有望促板块估值持续提升。为观测基建稳增长具体落地情况，本周我们微观调研了基建产业链，发现目前多地正加紧推动前期储备基建项目落地，建筑公司项目信息明显增多，部分龙头央企国企1月订单表现较为较好，预计正月十五农民工返工后，相关基建项目将执行加快，实物工作量有望加快形成。此外，地产资金面近期连续出现趋松迹象，有望部分修复房企投资能力，后续在稳增长要求下地产纠偏政策有望出台，建议关注地产政策边际趋松下产业链企业估值恢复。当前我们持续看好稳增长主线机会：1）低估值基建蓝筹：核心推荐中国交建（核心受益基建REITs推广，PE7.0X）、中国建筑（国盛建筑2月金股，PE4.3X），重点推荐中国电建（PE13X）、中国中铁（PE5.1X）、中国铁建（PE4.1X），基建设计龙头华设集团（PE9X）；2）高景气弹性方向：a）钢结构：钢结构持续受益基建改善、制造业投资修复，重点推荐精工钢构（PE12X）、鸿路钢构（再签涡阳基地投资协议，中长期产能有望持续扩张，PE19X）；b）保障房：近期央行通知保障性租赁租房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理，行业发展有望进入加速期，重点推荐华阳国际（PE13X）；c）新型电力系统：国家发改委、能源局外发《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》，加快推动新型电力系统建设，重点推荐民营配网EPCO龙头苏文电能（PE23X）;d）城市管网：城镇热网节能改造需求有望加速释放，重点推荐供热节能领军者瑞纳智能（PE18X）。
稳增长系列调研总结：政策落地进行中，基建景气有望加快上行。自去年底中央经济工作会议定调稳增长后，今年1月各部委加紧落地相关政策，包括发改委加快重大项目审批、财政部监督专项债加快发行与资金调拨、央行鼓励商业银行加大对基建项目贷款等。进入2月以来，多地已开始加快推动前期储备项目落地工作，部分龙头公司订单加速改善，预计过正月十五农民工返工后，相关基建项目将执行加快，实物工作量有望加快形成。本周我们草根调研了产业链系列企业：1）央企方面，根据各央企官网和官微信息，年初以来各大建筑央企积极部署，自上而下动员，全力奋战“稳增长、开门红”，1月经营趋势较好。如中国交建1月上半月境内中标项目超过150个，中标金额超过900亿元（已占去年一季度的22%）；中国建筑公告1月中标两个大型公路PPP项目合计351亿元，近期9个大型民生项目（包括地铁、锂电厂、卫生、教育、商业等）集中开工；中国化学集团1月新签合同额、营业收入、净利润较去年同期增长59.3%、39.2%、23%，各项主要经济指标均再创新高。目前央企处在节后复工阶段，预计在政策支持，企业积极响应下，一季度经营有望实现快速增长。2）国企方面，安徽某龙头建工企业表示年初以来地方业主的基建项目推进积极性明显提升，安徽省计划将十四五期间规划的交通、水利、保障房等重大项目于今年加紧落地实施，该建工企业1月份中标基建订单同比已实现较高增幅。3）钢构企业方面，安徽某龙头钢结构制造加工企业表示钢结构主要应用于公共建筑、工业建筑，今年基建稳增长加力、装配式建筑加快发展，叠加钢价有望趋稳，钢结构行业景气度有望改善，如若供需格局发生明显变化，不排除提升制造加工费可能性，但考虑到钢结构属于专业分包业务，处于产业链景气传导后端（设计-总包-专业分包），从项目启动实施到钢构件采购需约半年时间，稳增长相关订单有望在后续逐步释放。
投资建议：当前稳增长投资主线明确，持续重点看好：2）高景气弹性方向：a）钢结构：钢结构持续受益基建改善、制造业投资修复，重点推荐精工钢构（PE12X）、鸿路钢构（PE19X）；b）保障房：保障房建设承担共同富裕、房住不炒、经济稳增长三重任务，发展有望进入加速期；c）新型电力系统：重点推荐民营配网EPCO龙头苏文电能（PE23X）;d）城市管网：城镇热网节能改造需求有望加速释放，重点推荐供热节能领军者瑞纳智能（PE18X）。
风险提示：政策推动不及预期风险、疫情影响超预期风险、应收账款风险、海外经营风险等。
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