银行行业点评：货币政策思路仍然支持银行股

（本文作者：华安证券/刘超）

　　信贷发力的预期之下，银行股春节之后第一周明显走强。在国际流动性收紧的背景下，人民银行仍保持了宽货币和宽信用的政策节奏，最新的《货币政策执行报告》，也确认了这一点。这为银行股至少在一季度的表现提供了强有力的支撑。

　　随着一月份信贷数据公布，市场对信贷超预期的共识，将逐步变成对信贷增长持续性的担忧，交易信号再次变得模糊。但是，我们一直以来的推荐思路，是避免对总量信贷数据进行判断，从信贷结构的变化以及银行的微观激励直接给出答案：政策加持的小微+个贷+财富管理+资产质量仍然是黄金组合。保持推荐顺序不变，宁波银行，招商银行，邮储银行，平安银行。

　　银行股：行业指数有所回升

　　从申万行业指数看，银行业指数本周、本月、年初至今的涨幅分别为6.20%、6.20%、8.67%，在31个申万一级行业中排名分别为第7、7、2名。

　　周度来看，兴业银行、厦门银行、苏农银行和平安银行股价涨幅靠前，分别为10.11%、8.21%、8.16%和8.02%。月度情况与周度相同。年初至今，成都银行、江苏银行、兴业银行、邮储银行、杭州银行、苏农银行、常熟银行、南京银行和张家港行实现了10%以上的涨幅。

　　央行操作及货币市场利率：货币净回笼，银行间市场利率下降

　　本周货币投放总额为1000亿元，回笼总额为9000亿元，货币净回笼8000亿元，与上周相比减少10000亿元。月初以来，货币实现净回笼6000亿元。

　　本周银行间债券质押式回购利率与同业拆借利率均有所下降。

　　2月11日，DR007为1.85%，与上周五相比下降34bps。DR001为2.01%，与上周五相比下降31bps。

　　隔夜拆借利率为1.86%，与上周五相比下降32bps。7天拆借利率为2.18%，与上周五相比下降14bps。

　　投资建议

　　信贷发力的预期之下，银行股春节之后第一周明显走强。在国际流动性收紧的背景下，人民银行仍保持了宽货币和宽信用的政策节奏，最新的《货币政策执行报告》，也确认了这一点。这为银行股在至少在一季度的表现提供了强有力的支撑。

　　随着一月份信贷数据公布，市场对信贷超预期的共识，将逐步变成对信贷增长持续性的担忧，交易信号再次变得模糊。但是，我们一直以来的推荐思路，是避免对总量信贷数据进行判断，从信贷结构的变化以及银行的微观激励直接给出答案：政策加持的小微+个贷+财富管理+资产质量仍然是黄金组合。保持推荐顺序不变，宁波银行，招商银行，邮储银行，平安银行。

　　风险提示

　　宏观经济超预期下行。