（本文作者：中银证券/朱启兵）
政治局会议提出“加大宏观政策实施力度”，“稳增长”的工作重心进一步压实，下周政府工作报告政策值得期待。俄乌争端周内升级，推升大宗商品价格，欧美国家纷纷推出制裁政策，或加剧国际大宗商品价格波动。
政策端继续对"稳增长"的积极表述。2月25日，中央政治局召开会议，在对今年经济的定调方面，要加大宏观政策实施力度，稳定经济大盘，政府工作报告中关于“稳增长”的表述仍然值得期待。此外，会议公告还提出，要“坚定实施扩大内需战略”，固定资产投资仍将是年内“扩大需求”的重要抓手。
基建方面，开年以来，专项债发行提速，地方政府项目储备较为丰富，叠加部分省份在财政预算支出中，加强了对交通项目支持，一季度财政对基建投资的撬动作用有望夸张。地产方面，2月24日，住建部在国新办新闻发布会上“预告”地产政策，提出要继续坚持“房住不炒”，保障刚性住房需求，满足合理的改善性住房需求，继续“稳地价、稳房价、稳预期”，在新型城镇化建设的过程中，地产政策存在边际合理放松的空间。
海外方面，上周俄乌局冲突升级。2月24日，俄罗斯总统普京发表电视讲话表示，在（乌克兰东部的）顿巴斯地区发起特别军事行动。随后，美国总统拜登在白宫表示，美国将对俄罗斯实施新一轮制裁，以实现进一步切断其与全球经济的联系，其表示俄罗斯在美国的所有资产都将被冻结。周末美欧发布联合声明，宣布禁止俄罗斯央行及几家俄主要银行使用SWIFT系统。俄乌争端持续升级的影响或主要表现在以下两方面，一方面争端使的贵金属、能源价格的提振明显，而SWIFT制裁或将加剧海外能源商品价格的波动。另一方面，美联储加息的市场预期受到了俄乌争端的影响，本周美期货市场对于美联储在3月会议上加息50个基点的预期有所下调；但联储官员表示，尽管俄乌冲突的风险存在，但应对美国通胀的必要性同样存在，我们认为，3月加息25BP的可能性较高。
此外，经济数据显示美国就业数据周环比小幅度下降，但仍维持历史低位。周四劳工部报告称，2月19日当周美国首次申请失业救济人数减少1.7万，经季节性调整后为23.2万，低于前一周修正后的24.9万人。上周新的失业救济申请小幅下降，美国劳动力市场仍趋紧。
风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。
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