（本文作者：中银证券/陈浩武）
本周沿江熟料价格迎来今年第四轮上涨，华东水泥需求正逐渐恢复，北方水泥也即将结束错峰。中国巨石公告前两月业绩，利润总额同比增长 60%以上，相较于价格多轮回落的电子纱，玻纤粗纱仍维持较高韧性。
板块下跌，跑输大盘：本周申万建材指数收盘 7081.0 点，下跌 4.3%，跑输万得全 A。行业平均市盈率 12.90 倍，相比上周下降 0.64。
水泥：沿江熟料迎来第四轮上涨，全国熟料均价上涨 11 元：本周熟料、P·O42.5、P·S32.5 粉末价格分别为 418.7、476.5、454.5 元/吨，较上周上涨11.0 元、0.5 元、1.6 元。磨机开工率和熟料库容比分别为 58.3%、50.1%，较上周分别上升 6.1%，下降 2.7%。长三角地区迎第四轮熟料涨价，幅度在 30 元左右，多个区域价格上涨，水泥开工率上升，行业景气度正在逐步恢复。海螺水泥 22 年计划投资 50 亿用于发展光伏电站、储能项目等新能源业务；上峰水泥参股公司合肥晶合科创板过会。
玻璃：市场表现一般，北方调价后需求走好：本周平板玻璃价格 117.9元/重量箱，较上周下跌 3.6 元；库存天数 15.4 天，较上周上升 1.3 天。周内南方与北方价格均有下跌，北方在价格下调后需求逐渐好转，走货顺畅；南方价格下跌后，市场观望情绪仍然较浓。
玻纤： 中国巨石业绩逆势高增，粗纱景气延续：中国巨石公告前两月业绩，公司产能满负荷运行，产销率高位运行，库存维持低位，销售价格稳中有升，2022 年 1-2 月份利润总额同比增长 60%以上。主要原因在于新能源汽车销量增长及汽车轻量化需求增加，风电、基建等需求均较好。相较于多次调价回落的电子纱，玻纤粗纱价格已经连续 24 周保持在 6000元每吨以上，景气度持续较久，韧性较高。
防水受益提标增量与 BIPV 发展，龙头布局提速： 《建筑和市政工程防水通用规范》（征求意见稿）已发布接近三年时间，随着成都省率先发文要求防水提标增量，防水提标增量新规落地渐进。 BIPV 的布局需以高分子防水材料为基础，BIPV 的快速布局有望为防水提供较多的增量需求，目前龙头已加速布局 BIPV 所需的高分子卷材。
风险提示：玻纤需求不及预期，产能投放节奏加快；行业政策风险；原材料价格上升；疫情干扰。
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