国防军工行业：国防预算增长带来导弹领域发展新机遇

（本文作者：国联证券/孙树明）

　　行业整体情况分析

　　国防预算增长带来导弹领域发展机遇：我国国防预算支出增长率从2018年的6.0%提升至2022年的7.1%，增长趋势明显。由于国际安全面临的不稳定性不确定性日益突出，以及我国装备迭代升级需求增加，我们预计十四五期间国防预算增长率将继续保持现有趋势。

　　导弹领域相关上市公司预收款项与合同负债大幅增长，验证市场景气度：2021年前三季度，导弹领域相关上市公司预收款项与合同负债出现大幅增长，总和为143.82亿元，较上年同期的38.60亿元大幅增长272.55%，表明十四五期间行业进入高景气阶段。

　　新增订单和存量订单交付催化行情：2021年，导弹领域相关上市公司披露的合同公告金额达72.28亿元（扣除公告非导弹相关业务金额），较上年同期增长35.82%；由于国防预算增加以及武器升级需求迫切，我们预计十四五期间行业相关订单增长率会继续保持此增速。2021年上半年，上市公司与导弹相关性较强业务营业收入64.74亿元，较上年同期增长16.77%。营业收入增速小于合同公告披露金额增速，表明2021年签署合同尚未完全释放。

　　行业前瞻或投资看点

　　机载导弹方面，随着战斗机快速批产上量，配套的机载导弹也将放量；陆基导弹方面，型号更迭为陆基导弹放量提供有效支撑；舰载导弹方面，大型导弹驱逐舰的大量下水，为舰载导弹的型谱化发展提供基础。

　　风险提示

　　系统性风险、装备列装不及预期、行业需求不及预期、国防预算不及预期、订单交付不及预期。