（本文作者：开源证券/刘强）
通威股份签订重大销售合同，锁定销量保障未来行业地位。2022年3月21日，通威股份发布公告，与隆基股份签订多晶硅销售协议，合同约定两年销售总量20.36万吨，按照24.53万元/吨测算，预计销售总额约442亿人民币（不含税）。2022、2023年每年采购量10.18万吨，价格按月商议。公司在手订单充足，预计2022、2023年公司多晶硅销售量分别有望超过19、30万吨，本次合同采购量分别占比超过50%、33%，充分保障未来公司多晶硅出货。2022年硅料依旧处于紧平衡状态，随着产能的逐步释放，预计2022年底至2023年硅料供应紧张的情况将大为缓解，硅料行业面临的竞争将会加剧。公司此时锁定大合同长单，未雨绸缪提前备战下轮行业竞争加剧周期，意在长远，公司有望进一步拉开与同行竞争对手的差距。
硅料产能释放弹性十足，通威股份内生增长强劲
通威股份硅料产能释放弹性十足，未来两年出货量有望持续高增。截至2021年年底，公司多晶硅产能达到18万吨，预计2022年年底产能将超过23万吨，2021-2023年公司多晶硅出货量有望分别超过10、19、30万吨，复合增速高达70%，内生增长强劲。2021年全球多晶硅总产量63.1万吨，公司市占率达到15.8%，随着公司产能的快速释放，2022年市占率有望达到20%以上，远期有望达到30%左右，从而实现公司硅料市占率的持续提升。2022年年初至今，多晶硅致密料从23万元/吨小幅上涨至24.3万吨/吨，随着新增硅料产能的不断释放，我们预计从全年来看价格有望逐步回落，硅料企业竞争将逐步加剧，公司有望通过强劲的内生增长持续提升行业市占率。
签订长单保障供应安全，光伏王者有望强者更强
签订长单保障供应链安全，隆基股份有望夯实行业竞争优势。隆基股份2021年底硅片产能达到110GW，2022年底硅片产能有望达到140~150GW。公司2021年公司硅片出货量预计达到70GW，2022年有望超过90GW，此次订单占据公司2022年所需硅料比例超30%。2022年硅片新增产能超过290GW，硅片环节面临竞争加剧的局面，公司此次锁定硅料长单，继续加强供应链壁垒，硅料长期稳定供应将有助于公司稳定硅片行业市占率。
新型电池技术量产在即，公司有望再次引领行业发展。隆基股份近日发布公告，拟投资年产20GW单晶硅棒和切片项目、30GW高效单晶电池项目及5GW高效光伏组件项目。我们预计公司新型电池更适用于分布式场景，将充分受益于分布式光伏的快速增长。同时，该技术将大大延长公司Perc电池的生命周期，在减轻设备折旧、减值的压力同时，创造新的盈利点，公司的新型电池有望成为新一代光伏领域中的标杆式产品。
风险提示：政策推进不及预期、行业竞争加剧、产业链价格大幅波动。
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