（本文作者：安信证券/周喆）
■事件：3月22日国家发改委、能源局印发《“十四五”现代能源体系规划》，对“十四五”期间能源发展提出详细规划，要求着力推动能源生产消费方式绿色低碳变革，加快构建清洁低碳、安全高效能源体系。
■加快能源结构转型，积极推动绿电发展：“十四五”期间可再生能源消费量有望实现大幅提升，《规划》要求到2025年非化石能源消费比重提升至20%左右、非化石能源发电量比重达39%左右。风电光伏作为主要发展方向，“十四五”期间将全面推进风电和光伏的大规模开发，有序推进风光集中式开发，加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风光基地项目建设，积极推进黄河上游、新疆、冀北等多能互补清洁能源基地建设，同时鼓励建设海上风电基地，推进海风向深水区域布局。同时，为解决风光消纳问题，《规划》重点提出充分挖掘电源调峰潜力，全面实施煤电机组灵活性改造，力争到2025年煤电灵活性改造规模超2亿千瓦，抽水蓄能装机量达62GW以上。政策推动下“十四五”期间新能源装机有望继续高速投产，加快推进能源结构转型，推荐新能源在建工程高、投产规模较大、兼具成长性和确定性的标的。
■积极有序推动核电发展，项目投产加速推进：核电作为唯一有望部分替代火电的基荷电源，在“双碳”背景下投产进度有望加快，《规划》中重点提出要“积极安全有序发展核电”，在确保安全前提下积极有序推动沿海核电项目建设，并开展核能综合利用示范，要求到2025年核电运行装机容量达到70GW左右，传递出加快有序发展核电的积极信号。根据中电联披露，截至2021年底我国核电装机容量达到53.3GW，预计在2022-2025年年均新增4GW以上。核电投产稳步推进，重点推荐核电+新能源双轮驱动，两大板块业务均有量价齐升空间的。
■持续增强天然气气源供应，能源结构转型下需求有望持续提升：《规划》指出，需进一步提升能源供给，要求到2025年天然气年产量达到2300亿立方米。根据国家统计局公布的数据，2021年全年我国天然气年产量为2052.6亿立方米，同比增长8.2%，“十四五”期间产量仍有增长空间。气源供应量稳步提升背景下国内天然气价格有望维持稳定，利好下游城燃企业。在“双碳”背景下，天然气作为最清洁的化石能源，是向非化石能源过渡阶段的重要选择，目前我国天然气使用占比仍然较低，在能源结构转型过程中天然气需求将进一步提升。天然气供需提升背景下布局全产业链的企业更具发展潜力。
■风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，煤价持续上涨风险，天然气价格持续上涨风险。
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