段永平：抄底腾讯，不等了！

投中网

　　多年以后，在我看到腾讯股价高达1000元的那一刻，我会尝试回答一个问题：为什么我成为投中网作者短短不到一年的时间，就写了4次段永平？如果再加上前同事郑老师写的，数字还要翻个倍。

　　其时，段永平是在中国投资圈里近乎被“神化”的人。我记得，正好赶上2022年的“3·15”，他在雪球连发三条动态，向“信徒”公布即将实施的大动作：开始是想等此前卖出的苹果PUT到期后，回笼资金换成一半腾讯；而第二天突然表示，卖掉持有很久的伯克希尔·哈撒韦，第四次抄底腾讯。

　　那年腾讯从2021年2月高点的751元，一年出头的时间就下跌超过60%，跌破了300元。2021年8月，腾讯跌到400港元出头的时候，段永平首度放话抄底（ADR）；随后不到一周的时间再次加仓；到今年2月底，又买了500万美元，第四次他以不到300元的价格买入。以当前的股价，段永平确实是赚翻了。

　　现在看来，抄底腾讯，是个理所当然的事情。

　　但我仔细回忆了此前撰写的有关段永平的文章，发现这么多年过去，我依然是只对“抄底成功”这一结果有强烈的印象，而对“一年内第四次抄底”这个事实，却选择性地忽略掉了。很多人也是这样，无不津津乐道于这个避世富豪的多次成功投资，但对于个中细节，其实并没有多少人在乎。一如当年我也只依稀记得，他抄底网易的价格不到1美元，赚了上百倍。

　　但其实就算提前告诉我，段永平那四次抄底腾讯，都算是不错的价格，也是没用的。那时我确实惊讶于腾讯、阿里这些大家伙，以及中概股、港股科技股，在不到一年时间经历的巨大跌幅，也曾动过抄底的心思，但彼时我确实没什么耐心去分析，腾讯这家公司所谓“真正的价值”，而是整日沉浸在纷繁的巨量信息中。

　　现在看来自然非常可笑，但当时我确实并没有足够的能力去分辨这些信息，哪些是正确的，哪些又是偏颇的，只能被迫接受着一个个看似无懈可击的逻辑，于是乎我根本不在意段永平的数次“宣言”，只当做文章选题以及与朋友聚会的谈资，以至于我自己的投资，这些年一直是一塌糊涂毫无章法可言，成了名副其实的“市场参与者”。

　　然而当我把包括这篇在内，投中网有关段永平和腾讯的文章翻出来回看一遍，我会发现段永平依然不算那种锋芒毕露的投资者，但为何他的一举一动，能获得市场特别的关注？尤其是，在抄底腾讯这一行为上，他就像市场的代言人一般，边挥舞着上亿美元的资金，一边呼喊着“不等了，我要加仓了”，很难不让人以为潜台词是“你们跟不跟？”

腾讯股价走势（2020年1月30-2022年3月15日）

　　但实际上呢，无论跟还是不跟，他根本就不在乎。

　　没错，他固然拥有更多的人脉、信息和金钱等“资源”，但这些并不能成为段永平几次抄底腾讯，乃至任何投资者决策的根本因素；另外相较于其在小霸王、步步高(002251)等企业经营方面的战绩，硬说他在投资方面也具备超人的天赋也实在牵强，毕竟来来回回就是几句“做对的事情，把对的事情做对”、“本分”、“平常心”等类似佛家的偈语。

　　现在我相信了，段永平之所以多次坚定地抄底腾讯，源于他那套清晰并且一以贯之的投资策略。那这套策略是怎么形成的？

　　2000年后，段永平突然移居美国，百无聊赖之际他开始接触投资，然而一些介绍炒股技术的书籍他根本看不下去，当他看到一本介绍巴菲特的投资书籍时，就瞬间成为了巴菲特的门徒。

　　这更像是一种类似宿命论的说法，但很难讲段永平是因为巴菲特，才认定价值投资这条路，就像段永平也曾说过，在看到巴菲特之前，“买股票就是买企业”、“投看得懂的、被低估的公司”、“股票价值就是企业未来现金流的折现”这些价值投资理念，从他创立步步高时就逐渐在脑海中形成了，巴菲特只是个引子，价值投资是他既定的、达成自己投资事业的最佳路径。

　　所以段永平实施价值投资的动机，其实与他的目的是统一的，说白了就是通过资本市场赚钱嘛。这又与他此前成功经营数家企业的经历密不可分，正是由于他看到了企业持续经营和成长的本质，所以才能发掘到企业被低估的价值，然后坚定持有到合适的时间点，如同他曾清空了Facebook。

　　我们每个人都梦想从开始就看到终局，做一个预知未来的“目的论”者，但实际上我们总想找出支撑我们作出决定的原因，而面对着纷繁的信息，我们根本难以进行有效地抉择，这又与我们曾经的经历和性格密切相关。从根本上来说，正是由于我们能够自由的选择，所以我们看不到终局，也无法预知未来。就像我写了四篇段永平的文章，也依然没有买入一股腾讯。

　　人们“神化”的，正是段永平这份“目的和因果交织”的气质。

　　不贫了，认真讲两句。

　　前文“腾讯股价1000元”、“段永平赚翻了”等言论纯属虚构，本文也不构成任何投资建议。

　　腾讯近期的一些消息和分析，我认为影响因素太过复杂，宏观经济、地缘政治博弈、国内外金融系统影响、国内监管政策……哪一条看起来都像是能影响腾讯股价的决定性因素，如果展开不仅力有不逮，也难免有失偏颇，文章篇幅太长也影响观感，再加上相关文章必然不少，所以根本没必要再做赘述了。

　　但我想很多投资者时常也会对一些问题感到困扰，比如就拿腾讯来说，这个价格是不是底？买了再跌怎么办？不买涨上去怎么办？就算买了，拿到什么时候卖？再跌多少加仓？亦或是直接止损？……所以要理解段永平的这几次抄底腾讯，非得研究研究这个人不可。

　　我认为段永平就像一个“开挂”的“目的论”者，对投资生涯中应该做什么、不能做什么思考地十分清晰，所以极大地降低了自己的决策成本，能专注于分析有限的、自己擅长的公司。

　　有一种解读现代人的说法叫做“舒适的不自由”，但反过来想，我们身为投资者，却无时无刻不为生活奔波，本就无法改变现状，而投资中太多选择也未必是都是好事，至少更容易让我们丧失集中注意力的能力，最后投资很容易成为一种消遣，与目的背道而驰。

　　所以不妨多看看段永平，就算没他的那些物质条件和人生经历，但至少现成的投资案例都摆这，参考一下也没坏处不是？毕竟像他这个身价和级别的资本大鳄，肯实时公开自己操作的也没几个了。

　　以下是此前投中网已发布有关段永平的文章，对他看好腾讯的缘由、卖出PUT的解释、对价值投资的理解、买入卖出的标准等详细阐述，感兴趣的读者可以移步：

　　《段永平，抄底腾讯》

　　《不到一周，段永平二次入手腾讯，还捎带买了阿里》

　　《段永平，再次“风投”拼多多》

　　《段永平：懂投资的真正含义，是懂得不投不懂的东西》