2021年7月28日-29日，融资中国2021（第七届）产业投资峰会在北京举行。会上发布了《2020-2021年度中国产业投资榜》，凯旋创投获得“中国半导体与集成电路最佳早期投资机构”荣誉。
同时，凯旋创投合伙人陶冶在《“芯”事重重，智能时代的“芯”发展》的圆桌论坛上做了精彩发言。以下为整理后的部分观点：
泡沫背后是中国半导体行业史无前例的大机会
因为各种产业变化、疫情影响，以及国际上一些形势变化，现在的国内半导体芯片行业变成一个热潮，所有的钱都往里面涌入。在这种情况下，泡沫论的出现也就情有可原。
但是，在我看来，芯片半导体领域有泡沫的地方其实一直存在泡沫，包括几种类型：
一种是没有技术含量，天花板比较低，市场小，但估值高。这种情况无形中助长了泡沫的滋生，包括一级市场和二级市场。
二级市场给了半导体芯片企业很高的估值，给大家带来了超高的预期。泡沫再从二级市场传导到一级市场，甚至会出现企业估值比整个细分市场都大的情况。
这种缺乏核心竞争力的公司，专业的投资人还是会比较容易规避。
另一种是同质化竞争导致的泡沫，大家都一窝蜂的干一样的事，比如现在的所谓通用GPU赛道，国内市场上已经有好几家初创公司融到了巨量资金。反观现在的市场，其实只有一家美国企业生存的机会。说明这个领域是肯定会有惨烈的竞争，多数投资可能会难有回报。
再有一种情况是技术路径没有得到验证，技术含量还没被充分证明，团队从大厂出来只有个ppt就开始融资的，这也是泡沫聚集的地方。
但我们更需要看到的是，最大的基本面是向好的。
这一次半导体芯片产业链的发展和大家的预期跟以往几次都不一样，原因之一在于国家意志和行业发展的必然决定了我们要重造国内的半导体生态系统，重造就意味着很多技术、设备要重新投入。
另一个原因在于，由于中美的切割以及互相技术上的竞争，决定了中国的创业企业对国内新技术和新产品有一个前所未有的开放的心态。只要是中国的，自主可控的，哪怕贵点儿都会优先考虑。客户的开放心态和支持对行业的发展是巨大的优势。
当然，还少不了市场资本的力量。越来越多的投资人认识到半导体产业自主可控形成完整链条的重要性，也认识到所投入资金的长期性。所以这次应该有足够多的“长”钱参与进来。也意味着这次是一个真正大趋势和大机会的到来。
大者恒强，钱多者必赢的游戏规则并不适用
今天半导体芯片的市场，完全绕开泡沫，抓住便宜好货并不十分容易，但在这种市场格局中，利用好自身的优势，坚定对行业的判断，对技术的判断，我们还是能发现好的投资标的，能够在资本市场实现一个非常健康、可观的回报。
凯旋在半导体芯片领域也有比较多的经验，我们坚信半导体的投资一定不会像消费互联网的投资一样，有着“大者恒强，钱多者必赢”的游戏规则。因为超过一定规模后，纯粹靠资金累计并不会成为企业的核心竞争力。
所以，在这个领域，我们是较为谨慎的。
比如，我们不投那种估值很高，但还没有得到验证的产品、技术和团队；我们也不投纯靠降价或者说低价策略做销售的公司；那种急于依靠资本加速产品迭代和市场推广的企业我们也不碰。
这个领域的投资主要分为两部分：
在芯片设计领域，我们也看好规模足够大，进口替代机会较多的市场。尤其是数字芯片领域，我们更青睐有核心技术、团队完整，经历过完整产品研发周期的项目。
有些新兴行业，比如IoT，产生的新需求带来的模拟芯片市场定位的产品我们也非常关注。当然，同样也要求团队有比较强的产品研发经验。
除了芯片设计领域外，在非芯片设计领域，比如上游半导体原材料、加工设备，以及下游的封装、测试和第三方服务、测试、设计的软件。这些领域跟芯片设计领域的投资策略又完全不一样。
主要还是看产品是否已经被标杆客户验证过，团队是否有持续的扩充产能的能力和迭代产品的技术能力，跟硬件挂钩的领域我们会更开放一些。
半导体芯片领域 给创业者的三点建议
最后我想给半导体芯片领域的创业者提几点建议：
一是要重视这一行的朋友圈和关系链的建设。半导体芯片领域相对还是个门槛比较高的行业，所以圈子相对较窄。无论是企业缺人还是融资，好不好一问便知。
二是要重视标杆客户，尤其是早期和你一起测试、研发，陪伴你迭代的客户，这对于半导体的初创企业而言非常重要。
三是在这个供小于求的一个特殊情况下，产品固定下来需要扩规模的时候，谁能拿到产能，谁就有收入，谁就有市场。这方面的战略资源、产业资源对于初创企业尤其重要，甚至超出了钱的价值。
发表评论 取消回复