宝武并购马钢股份（600808.SH）成钢铁巨无霸，行业重组加速推进

　　昨晚，马钢股份（600808.SH）发布公告称，安徽省国资委将马钢集团51%股权无偿划转至中国宝武。未来，中国宝武将通过马钢集团间接控制马钢股份45.54%的股份，成为马钢股份的间接控股股东。

　　马钢股份指，收购是为落实供给侧结构性改革及加快产能过剩行业兼并重组，借以“加强区域经济协同发展”及“培育具有国际竞争力的世界一流企业”。

　　有分析指，重组后的中国宝武与全球最大的钢厂安塞乐米塔尔的产量差距将进一步缩小。另一方面，重组对钢铁及相关产业发展，助推安徽省产业结构转型升级具有重要的促进意义。

（来源：富途）

　　受消息影响，马钢股份股价一度高开8.24%，随后出现下滑，但仍收报3.48元，录得2.35%

　　涨幅。另外值得留意的是，自4月8日至今，马钢股份股价累计跌幅为14.5%。

　　比肩安塞乐米塔尔

　　据公开资料显示，马钢集团由安徽省政府国资委监管，总部位于安徽，国内特大型钢铁联合企业。集团现具备1800万吨钢配套生产规模，总资产超过900亿元。

　　如此庞大的集团突然被宣布重组，外界认为，可能是与马钢集团第一季业绩不佳有关。据公司今年第一季财报披露，马钢集团第一季取得营收177.17亿元，同比下降3.23%；净利润为8374.59万元，同比下降94.09%。

（来源：Wind）

　　马钢集团表示，今年第一季度钢铁行业形势严峻、下行明显，钢铁价格上行速度缓慢，是造成第一季业绩不佳的原因。其中，第一季国内钢材价格指数均值同比下跌4.75%。另外，受巴西Vale溃坝影响，铁矿石价格大幅上涨，造成行业整体盈利空间收窄，公司难以取得较好业绩。

　　而此次重组的收购方，中国宝武规模较马钢集团则还要大得多。据公开资料显示，中国宝武成立于2016年12月1日，由原宝钢集团有限公司和武汉钢铁（集团）公司联合重组而成，总部位于上海和武汉。2018年，中国宝武的钢产量为6725万吨，为中国行业内第一。另外，中国宝武去年取得营收4386.2亿元，利润总额338.37亿元，位列《财富》500强第162位。

　　当前行业下行难以为继的情况下，考虑到中国宝武的企业规模还有产能，甚至是地理位置来说，由它来作为收购方都是一个非常合理的选择。

　　值得留意的是，目前马钢集团的年粗钢产量大约为1964万吨。一旦收购钢集团完成后，中国宝武的钢产量将达到6725万+1964万=8689万顿，接近一亿吨的规模，亦离龙头世界钢铁制造商安塞乐米塔尔更进一步。据悉，安塞乐米塔尔目前年钢产量为1.3亿吨，约占世界钢铁总产量的10%。

　　另外，按照《中国宝武钢铁集团有限公司发展规划(2016～2021)》，中国宝武在2019至2021年间，钢铁产能规模需要提升至8000万吨至1亿吨。收购马钢集团完成后，中国宝武有望完成此前的规划，成为名副其实的“亿吨炼钢企业”。

　　国内钢铁业重组有望加快

　　外界认为，此次重组后宣布之后，国内钢铁行业其他企业的重组进程亦有望加快。钢铁行业资深分析师徐向春认为，重组能压缩钢铁行业内部过剩产能，提高产业集中度。

　　2017年，中国前十大钢铁企业产量合计占全国总比例36.9%，当比韩国、俄罗斯、美国等国仍有较大差距。2017年，韩国前两家公司累计产值占全国总产量的78.0%；美国前三大公司的占比则为57.7%。对于中国宝武及其他公司而言，通过收购提高产业集中度，未尝不是一个好的方法。

　　据2016年9月国务院发布，针对钢铁行业兼并重组的46号文件设定的总目标，2025年，钢铁产业产量的60%至70%将集中在10家左右的大集团内，其中8000万吨级的钢铁集团3家至4家、4000万吨级的钢铁集团6家至8家。

　　此外，本次重组完成之后，除可以提高业务集中度之外，中国宝武与马钢股份亦有望实现协同发展。分析指，业务重组完成后，马钢股份将与中国宝武形成业务上的互补关系。如马钢的冷热轧薄板、彩涂板等板材产品将与中国宝武的高端板形成板材产品体系，提升竞争力。

　　券商机构如何看待马钢集团？

　　整体行业方面，据国信证券的行业研报，截至5月31日上海地区20mm螺纹钢、热卷、冷轧板及20mm中厚板价格均出现下跌，钢材仍面临下行压力。另外，按原料滞后一个月模拟，该等钢材毛利润同样出现下滑。

　　5月份中国钢铁行业PMI为50.5%,其中新订单指数较4月回落至47.3，钢铁行业需求偏弱。而从6大发电集团耗煤量5月日均数同比下降18.9%，表明工业生产偏弱。

　　库存方面，螺纹钢连续降库13周，但降库速度出现明显下行。受降雨因素影响，螺纹钢表观需求量下降27.97万吨，成交量大降，导致螺纹总库存已高于去年同期30万吨。预期本周受端午影响，库存将会面临拐点，钢材价格仍将承压于高产量。

　　短期而言，行业内钢材价格仍将受压。

　　虽然如此，但天风证券仍认为未来钢铁行业将会有更多兼并重组提高产业集中度的事件发生。马钢集团未来有望受益于中国宝武在市场上庞大的市占率，盈利将趋稳定。天风证券对马钢集团维持“买入”评级。

　　大摩则认为现时并购影响并未反映在马钢集团股价上。公司股价有80%可能会在未来60天内上涨，故给予“增持”评级，目标价为4.6元。