市值两天蒸发近200亿，董事长下场“怒怼”投资者，“牙茅”通策医疗还香不香？

　　近段时间，“牙茅”通策医疗(600763.SH)董事长与股民之间的一场骂战，成为了A股市场热议的焦点，也让广大“瓜友”过了一把“吃瓜”的瘾。

　　市值两天蒸发近200亿，董事长下场“怒怼”投资者

　　事情要追溯到本月15日，通策医疗发布前三季度业绩报告。由于业绩不达预期，通策医疗连续两天跌停，市值蒸发近200亿。

　　经历如此巨幅下杀，通策医疗一时间被投资者和股民集中吐槽，“通策医疗这种老庄股杀猪股，存在于股市没有什么意义，唯一的意义是作为一个杀猪样板。”甚至还将公司称为“通厕医疗”，言语间确有些“杀人诛心”。

　　针对类似不满和质疑，通策医疗董事长吕建明也是火力全开，连发多帖公开回怼，称对方“嘴巴比厕所还臭”，“这样的人买我们的股票是我们的耻辱”，还对质疑股价的网友表示“(股价大跌)因为像你一样的人太多了”。

　　对此，有网友干脆在帖子里反问吕建明，“不增持不回购，在这里骂街，有失管理者身份。那么在意市值，是不是关注点错了。” 吕建明则理直气壮地回应称，自己就是一粒铜豌豆，“蒸不烂、煮不熟、捶不匾、响当当”。

　　与投资者的一番激烈互动后，吕建明炮轰投资者的消息，在10月18日登上了热搜，通策医疗也以一种另类的方式，被更多人认知。而对于“互怼”事件，通策医疗董秘办回应称，“这也是交流，不回复也是可以的。这个就是仁者见仁，大家都有话语权的，看你怎么理解。”

　　不过10月18日前，吕建明已将雪球上的上述言论清空。而人民网旗下人民财评就此发表评论指，千亿董事长更应对投资者保持敬畏之心。“正确引导投资者对公司发展的预期，不能过度夸大上市公司发展潜力，让投资者对上市公司业绩增长存在不切实际预期。”

　　“口水战”背后，这家“牙茅”的性价比到底如何?

　　资料显示，通策医疗投资股份有限公司是一家以医疗服务为主营业务的主板上市公司。通策医疗在全国各地开设了近30家口腔医院，是中国大型口腔医疗连锁机构，素有“牙茅”之美誉。

　　根据财报数据显示，今年前三个季度，通策医疗分别实现营收6.31亿、6.86亿、8.19亿，同比增长221.59%、23.14%、12.44%；对应的净利润分别为1.64亿、1.86亿、2.69亿，同比增长962.95%、13.27%、5.88%；扣非净利则分别为1.61亿、1.80亿、2.66亿，同比增长789.67%、12.59%、7.75%。不难看出，分季度看，通策医疗的营收和净利增长速度明显放缓。

　　如果进一步将时间线拉长，可以发现，通策医疗增长乏力的情况或许早有端倪。2010年至2017年，通策医疗每年的营收和净利实现了稳步增长，从2010年2.53亿营收规模，至2017年11.8亿营收规模，几乎每年以20%左右的速率匀速递增。但2018-2020年，通策医疗营收增长率及净利润增长率均呈现出波动下滑的趋势。其中，2020年，通策医疗的营收增长率为8.12%，低于同期行业的平均水平27.27%；净利润增长率为6.38%，低于同期行业的平均水平104.80%。

　　而就业绩问题，通策医疗表示，因2020年一季度，受新冠疫情影响，客户就诊需求在二、三季度释放，2020年三季度单季度同比基数较高；2021年9月，市场就种植牙集采等事项大范围讨论，客户种植需求有观望、推迟就诊现象。剔除疫情及相关政策的影响，公司的经营业绩保持持续稳定。

　　上述回应也从侧面印证了市场的另一个担忧——“种植牙集采”一定程度上抑制了通策医疗短期业绩提升。

　　近年来，中国种植牙市场的潜力得到了逐步释放，行业迎来爆发式增长。iiMedia Research(艾媒咨询)数据显示，从2011年到2020年，中国种植牙颗数飞速上涨，从2011年的13万颗增长到2020年的406万颗，复合增长率140.6%。但这背后，是种植牙费用高企，不少患者难以承担的现实。对此，消费者对牙科耗材纳入集采范围的呼声也愈高。

　　今年8月，宁波医保局打响了种植牙“砍价”第一刀。该局就《关于进一步明确医保历年账户支付种植牙项目的方案》公开征求意见，提出用医保个人账户的历年账户，支付目录内的种植牙项目，支付标准是国产3000元，含材料费不超过1000元、医疗服务费2000元；进口3500元，含材料费不超过1500元、医疗服务费2000元。与此同时，种植牙支付可以用医保个人账户资金支付，而不是医保统筹账户。

　　宁波市医保局的这一举动，让市场看到了牙科耗材被纳入集采范畴的可能性，不少投资人也据此认为集采将成为口腔行业变革的信号。而“种植牙集采”，也被视为通策医疗背后最大的利空消息。

　　而与市场对集采看空立场相反，10月15日晚，通策医疗发布公告，进一步肯定了口腔种植体集采或成为现实。关于市场讨论的集采事项，通策医疗认为，种植体集采对以提供口腔医疗服务为主的上市公司而言是机遇并非危机，公司将积极通过共同富裕的行动，推动通策高中低口腔超市的概念，增加低价种植项目，促进公司在低价种植市场的占有率。

　　此外，在10月15日流出的一份公司机构调研内容纪要中，谈及对未来种植牙市场的考虑，通策医疗表示仍然会维持10%以上的客户贡献70-80%的收入，坚持锁定高端客户的思路，同时扩展中低价市场是未来的另一个核心，并认为利润不会受太大影响。

　　业绩失速之外，从公司股价表现看，通策医疗今年的股价波动很大，用过山车来形容并不为过。

　　自2017年以来，通策医疗股价节节攀升，尤其是去年3月疫情后，“基金抱团”逻辑推动其股价从100.59元/股一路飙涨至421.99元/股，市值超1300亿元。

　　在今年初392.57元/股的阶段高点后，通策医疗股价连续走低，13个交易日里跌去超40%。在3月9日创下阶段低点206.10元/股后，股价又逐渐攀升，在6月下旬创出421.99元/股新高。但随后，股价又开始了一轮连续下跌。整个8月，通策医疗的股价都在下行，到9月3日更是盘中创下了阶段性新低214.68元/股。

　　不过，9月初以来，通策医疗股票表现较好，从214.68元一直爬升至300元上方。但10月14日至10月18日，通策医疗的股价已经连续3个交易日收盘下跌，总市值累计蒸发约222.75亿元。截至10月25日休市，通策医疗的股价为233.89元/股，总市值为749.94亿元。

　　不可否认，随着人均财富增长，人们对高质量生活的追求，居民牙科就诊意识的加强，口腔医疗服务仍是一个拥有长坡厚雪特质的赛道。对于通策医疗而言，在“集采”的不确定因素影响下，能否顺利找到扭转增长乏力的有效办法，重回千亿市值，艾媒网将持续关注。