培育钻石行业跟踪点评：河南“982”工程，打造多个十亿级培育钻石生产项目

（本文作者：财通证券/刘洋）

　　河南补短板“982”工程，巩固培育钻石生产优势：

　　龙头主导培育钻项目扩产：此次方案中，共有6个纯培育钻石生产项目，总投资额约69.20亿元，今年计划完成投资22.30亿元，其中主要项目投资额均在10亿元以上。从披露的培育钻石项目来看，主要项目投资额均在10亿元以上，项目建设主体中兵红箭、黄河旋风、国机精工、天宝恒祥等均为我国培育钻石产业链中头部生产商、设备商。

　　众多企业参与工业金刚石扩产：此次方案中，共有13个工业金刚石生产项目，单个项目投资额普遍在10亿元以下，全部项目达产后预计总投放工业金刚石产能超50亿克拉/年。

　　政策点评：

　　龙头跑马圈地，集中度进一步提升：从项目名单可见，培育钻石生产中大项目被头部生产企业垄断，强者恒强；工业金刚石项目投资企业则较为分散，且单个项目产能较大。进一步验证工业金刚石技术壁垒较低、供给格局较差。培育钻石对合成工艺、合成块配方比例、工人熟练程度要求更高，龙头基于多年技术经验积累极具优势，潜在进入者少。

　　扩产满足下游需求，C端渗透率有望加速提升：上游厂商扩产增加行业供给，但与下游需求增速仍有差距。新增产能释放后，短期培育钻毛坯价格微调将刺激更大的下游需求，C端渗透率有望加速提升。主流生产企业毛利率则有望维持在较高水平，实现利润高增长。

　　投资建议：目前全球培育钻石市场C端渗透率仅4%，高性价比优势带动下游需求快速增长。中国厂商供应了全球40%+的培育钻石毛坯，将显著受益于下游需求崛起。我国培育钻石生产以高温高压法为主，受上游设备商产能限制，行业扩产有限，建议关注市占率高且与上游设备商合作良好的力量钻石（301071.SZ）、中兵红箭（000519.SZ）、黄河旋风（600172.SH），及同时布局HPHT/CVD两条技术路径的国机精工（002046.SZ）。

　　风险提示：下游需求不及预期、产能投放不及预期、行业竞争加剧。