（本文作者：中原证券/刘智）
从 2021 年 1 1 月 30 日起到 2022 年 2 月 22 日收盘，沪深 300 指数下跌2.23%，同期 CS 机械指数下跌 10.97%。作为机械板块中的优质成长赛道板块调整幅度更是远大于机械板块。以半导体设备、光伏设备、激光加工设备、 锂电设备、 3C 设备、工业机器人为代表的机械行业六大成长赛道为例，在我们的统计区间里，中信半导体设备、光伏设备、激光加工设备、锂电设备、 3C 设备、工业机器人板块分别下跌 27.97%、 26.46%、 24.77%、23.36%、20.06%、10.48%，跌幅之惨烈远超中信机械行业和沪深 300 指数。经过近 3 个月的深度剧烈调整，成长赛道高估值的风险释放充分，投资价值凸显。
成长赛道优质个股调整幅度深，估值已到合理区间，投资性价比高中信机械行业六大代表性成长赛道板块指数经过三个月的大幅度调整，普跌 20%以上，其中优质龙头标的跌幅更远超 20%。 我们仍然以行业调整的时间段为统计区间，以 WIND 一致预期为参考数据，选择光伏设备、锂电设备、半导体设备里优秀上市公司比较分析发现：
1） 以晶盛机电、迈为股份为龙头 8 家优质光伏设备上市公司本轮平均调整幅度 23.7%，其中金辰股份、捷佳伟创、上机数控调整幅度超过 30%甚至个别 40%以上。8 家优质光伏设备上市公司 2022 年平均 PE 为35.25X，未来两年平均复合增速为 51.56%， 以 2022 年估值来看 PEG为 0.80，远低于 1。其中纯光伏设备类 5 家上市公司未来 2 年平均复合增速 38.03%，2022 年平均 PEG 为 1.09；由光伏设备进入下游硅片等环节的 3 家上市公司未来 2 年平均复合增速为 74.12%，2022 年平均 PEG 为 0.32，投资性价比更佳。
2） 以先导智能为龙头的 8 家锂电设备上市公司本来平均调整幅度25.57%，其中杭可科技、海目星、联赢激光、中国电研调整幅度都超过 30%。8 家优质锂电设备上市公司 2022 年平均 PE 为 32.1X，未来两年平均复合增速为 82.74%，2022 年平均 PEG 为 0.41。其中海目星、联赢激光等上市公司 2022 年 PEG 更是低于 0.3。
3） 以北方华创、中微公司为龙头的 8 家半导体设备上市公司本轮平均调整幅度为 20.99%，2022 年平均 PE 为 64.07X，未来两年平均复合增速为 42.21%，2022 年平均 PEG 为 1.71。估值和 PEG 都接近了半导体设备的底部区间。
三大成长赛道仍然是机械行业增长最确定、增速最高的方向之一，中长期持续看好 锂电设备： 2021 年新能源汽车需求井喷，全年新能源汽车累计销量 352 万辆，同比均增长 1.6 倍，大超协会预期的 180 万辆，动力电池产量达到219.7GWh，同比增长 1.7 倍。2021 年全年是动力电池主机厂大幅度扩产年，头部和二三线动力电池厂商纷纷加大投资力度扩大产能，锂电设备订单需求非常旺盛。 2022 年是新能源汽车补贴最后一年， 政策补贴的力度稳定，加上国内消费者对新能源车认可度大幅提升，将推动 2022 年的中国新能源车总销量暴增。乘联会预测 2022 年新能源汽车销量有望突破 600万辆， 同比增长 70%以上。中汽协预测 2022 年新能源汽车销量 500 万辆。今年预计仍将是新能源汽车大年，锂电设备企业订单需求不愁。高工锂电发布的《中国锂电生产设备行业大数据》显示 2021 年全球动力电池规划产能达 550GWh，储能和其它领域分别规划产能 80GWh 和 120GWh。预测 2022 全球规划产能将达 1TWh，绝大部分产能集中在中国，预测带动2022 年国内锂电设备市场规模增长至接近 800 亿元，同比 2021 年增长50%以上。
光伏设备： 中国光伏行业协会披露 2021 年全球光伏新增装机 170GW，同比 33.85%，其中中国 2021 年光伏新增装机 54.88GWH，同比增长 13.9%。预计 2022 年全球光伏装机 195-220GW 之间，中国光伏新增装机 75-90GW，同比增长 36.66%-63.99%。去年受上游硅料产能紧缺，硅料价格大涨带动产业链各环节涨价，，拖累了新增装机需求。2022 年随着硅料新产能投产，光伏各环节有望实现降本，光伏装机量迎来高速增长。今年毋庸置疑是一个光伏大年，惠及全产业链。
半导体设备：台积电发布的说法会中，再次上调了 2022 年资本开支力度，将资本支出从 2019 年 149 亿美元，提高至 2021 年 300 亿美元，今年（2022 年）将达到 400 亿至 440 亿美元，其中约 70%至 80%用于 2 纳米、3 纳米、5 纳米和 7 纳米的先进制程；约 10%用于先进封装及光罩制作；约 10%至 20%用于特殊制程。台积电作为行业龙头继续加大资本开支带动行业开启新一轮扩产，有利于半导体设备需求持续回暖。今年半导体设备行业仍然有望持续高增长。此外，受疫情影响全球芯片短缺迟迟不见缓解，导致越来越多的供应中断、工厂停工，目前，芯片生产和供给已成为欧洲各国和美国的战略重点。欧洲各国、中国等制造强国都在重新加大芯片领域投资力度，确保自身的半导体供应链安全，这一产业趋势也给半导体设备行业带来中长期持续的需求。
珍惜底部区间，把握超跌反弹投资机遇
我们认为经历较长时间深度调整，优质成长赛道龙头已经重新回到有吸引力里的估值区间，风险释放较为充分，行业增长确定， 增速依然保持很高水平，具备很强的投资性价比。珍惜优质成长赛道龙头的底部区间，把握超跌反弹的投资机遇。
超跌反弹关注：
光伏设备：重点关注单晶硅生长炉绝对龙头、布局第三代半导体材料碳化硅衬底的晶盛机电、由光伏设备进入下游硅片生产、切片服务，今年产能逐步释放利润大幅增长的上机数控、高测股份，建议关注严重超跌的捷佳伟创、迈为股份、金辰股份。
锂电设备：重点关注订单饱满的锂电设备龙头先导智能，建议关注严重超跌的杭可科技、海目星、联赢激光。
半导体设备：重点关注半导体设备产线全面的龙头北方华创，建议关注低估值标的至纯科技、华峰测控、正帆科技以及严重超跌的中微公司、盛美上海。
风险提示： 1： 宏观经济增长不及预期； 2： 出口需求不及预期； 3： 行业竞争加剧；4：原材料价格继续上涨；5：产业政策出现异常变动。
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