（本文作者：东兴证券/林瑾璐）
板块表现：上周银行板块下跌3.68%，跑输沪深300指数2pct（沪深300指数下跌1.67%）；按中信一级行业分类标准，列全部行业22/29。个股方面，工商银行（2.48%）、建设银行（2.11%）、浙商银行（0.98%）、农业银行（0.93%）、中国银行（0.31%）涨幅居前；平安银行（-10.36%）、无锡银行（-8.84%）、杭州银行（-8.72%）、兴业银行（-7.74%）、招商银行（-7.43%）下调幅度较大。主要是受俄乌局势恶化冲击，市场风险偏好下降。
年初以来，在稳增长政策持续发力，地产调控政策纠偏，以及具备确定性且平稳向上的业绩表现三重因素推动下，银行板块估值逐渐修复。我们认为市场情绪波动影响较为短期，持续看好稳增长背景下，银行板块估值修复行情。
稳增长政策持续发力，信贷有望加速投放。在“稳增长”政策持续发力，央行引导金融机构有力扩大贷款投放的定调下，信贷投放呈现加速迹象。从1月信贷数据来看，中长期贷款增长强势，反映基建项目前置、基建投资发力，有望带动后续配套信贷需求增长。此前，央行、银保监会发文，明确保障性租赁住房项目有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理，亦有助于银行腾挪普通房地产信贷额度，加大对保障性租赁住房项目和普通地产项目的信贷投放。一季度信贷增长具备基建和地产投资双重支撑。
存款领域严监管以及资产负债结构优化，有望对冲息差收窄压力。虽然前期多次降息带来银行资产端收益率下行压力，但得益于前期在存款领域的监管治理（包括存款自律定价机制改革、协议存款规范等），以及较为充裕的银行间流动性水平，商业银行负债成本有望下行。同时，银行主动调整资产结构亦能对冲贷款利率下行对息差的影响。预计净息差总体可控、保持相对平稳。
多地房地产需求侧政策陆续放松，有望改善市场预期、提振销售、缓释风险。年初以来，多地地产需求侧政策放松，包括下调首付比例、房贷利率，提高公积金贷款最高额度等。本周国有六大行同步下调广州地区房贷利率，首套房贷利率从此前的LPR+100BP（5.6%）下调至LPR+80BP（5.4%），二套房利率从LPR+120BP（5.8%）下调至LPR+100BP（5.6%）。预计地产需求侧的信贷政策调整，或将带动市场预期改善，提振房地产市场销售，有助于改善房企现金流状况、缓解房地产行业流动性风险。
预计后续行业基本面保持稳健，将对股价形成较好支撑。现阶段板块估值（0.61倍静态PB）及机构持仓比例仍处历史低位，预计后续优质银行有望实现更好的股价表现。建议优选财富管理领域具备客户基础、销售渠道、产品服务体系等先发优势的银行（如招商银行、平安银行）、具备区位优势且体制机制较市场化的优质银行（宁波银行、常熟银行等）。
风险提示：经济失速下行，地产调控政策、监管政策预期外变动。
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