新型烟草行业周观察：四部开展专项整治，行业监管落地在即

（本文作者：财通证券/刘洋）

　　核心观点

　　板块周表现回顾：本周新型烟草板块跌幅-0.65%，跑赢沪深300指数1.02pct，跑输中证500指数0.42pct。个股方面，本周思摩尔国际、雾芯科技回撤较大，分别下跌18.45%、13.51%；金城医药上涨10.59%，涨幅居前，亿纬锂能、劲嘉股份分别录得4.78%、3.67%的涨幅。

　　周关注点：2月22日，为依法清理整治向未成年人销售电子烟活动，严厉打击涉电子烟违法犯罪，切实保护未成年人身心健康，公安部、国家烟草专卖局、国家市场监督管理总局、教育局四部门联合印发《清理整治向未成年人销售电子烟严厉打击涉电子烟违法犯罪专项工作方案》，部署自22日起至4月底开展专项整理整治工作。

　　针对未成年的电子烟监管是行业规范重点。自2018年以来，我国电子烟监管政策中涉及未成年人内容成为重点，官方出台大量文件规范电子烟行业秩序。

　　2018年8月，国家市场监督管理总局规定不得向未成年人出售电子烟，不向未成年人展示电子烟产品；2019年11月，两部门发布《关于进一步保护未成年人免受电子烟侵害的通告》；2020年10月，《未成年人保护法》中明确规定禁止向未成年人销售电子烟；2021年6月，两部门约谈电子烟企业和互联网企业，防止互联网领域电子烟对未成年人的侵害。此次四部门联合进行的清理整治行动，既是对过往针对未成年人的电子烟监管政策的延续，更是在电子烟行业建立健全长效监管机制，持续规范行业。

　　投资建议：短期市场受情绪影响板块出现回调。我们认为，行动对政策推进释放积极信号，为后续正式文件出台落地奠定基础。同时监管加强促进行业健康有序发展、市场集中度提升，利好龙头企业发展。因此我们认为在全球新型烟草需求持续增长、监管逐步落地的发展趋势下，行业即将迎来健康快速的发展。

　　风险提示：行业监管政策超预期；市场需求不及预期；市场竞争加剧；技术迭代更新；原材料价格波动；国内外疫情反复，冲击渠道销售；宏观经济承压。