2022年2月PMI数据点评：制造业显现积极信号

（本文作者:上海证券/陈彦利）

　　制造业积极信号显现，基建提速

　　2月制造业PMI超越季节性回升，尤其是需求明显改善，春节效应削弱，企业复工复产有望加快。在今年经济面临的三重压力之下，财政货币携手靠前发力，需求也呈现超越季节性的改善。企业信心显著提升，积极补库，迎接旺季。制造业显现出的积极信号也为经济的良好开局奠定了基础。非制造业中建筑业呈现出高景气度，随着部分重大基础设施工程和项目适度超前开展，基建投资有望提速，未来经济增长重点仍在投资。在投资增速仍能保证情况下经济动力仍能维持，加上消费平稳，即使净出口对经济增长贡献下降，2022年宏观经济运行将延续平稳状态，但增速或略降。

　　短期波动态势增加

　　即使在存在经济基本面忧虑和股市供给过速担忧，中国降息带来资金价格下降趋势下，有利于资本市场的回暖。但在地缘态势和市场风险的双重压力影响下，资本市场短期继续或临波动增加态势。当前受俄乌冲突事件影响，原油等大宗价格短期高企。但国内PPI下降带来的工业经济效益改善、疫情态势缓解及应用场景生态系统（即元宇宙）发展都给市场带来比前2年更多的机会。

　　价格回落，经营改善

　　在经济的三重压力下，今年经济维持平稳压力较大；经济前景稳中偏弱仍是大概率事件。货币政策仍以总量结构并重，普惠+绿色仍是流动性定向投放方向。降准降息的方向仍然不变，年内仍存在可能。债务经济时代大宗商品价格由于经济基本面和货币环境之间的偏差，必然波动加大，地缘政治冲突也加剧了波动，但2022年或仍将进入下行趋势方向。作为制造业大国，这将极大改善我国贸易条件，中国工业经济经营状况将趋好转。

　　风险提示

　　通胀继续上行；货币政策超预期改变。