医药行业2022年3月投资月报：医药估值处于低位，未来有望迎来配置良机

（本文作者：西南证券/杜向阳）

　　行情回顾：2022年2月申万医药指数上涨3.98%，跑赢沪深300指数3.58%，在本月全行业行情排名9。医药行业相对于全部A股估值溢价率为84%，相对于扣除银行以外所有A股溢价率为39%，相对沪深300指数溢价率为130%。2月医药行业子板块上涨幅度最大的是医院（8.5%），下跌幅度最大的是线下药店（-0.5%）。2022年初以来（截止20220228），申万医药指数下跌11.56%，跑输沪深300指数4.3个百分点，行业涨跌幅排名第28。

　　2021年业绩强劲，迎来布局良机。2022年2月医药板块小幅反弹，SW医药上3.98%，我们认为其中主要有2个因素：

1.前期CXO板块受UVL事件影响跌幅较大，后根据公司公布的2021年业绩预告看，板块景气度仍在；2.医保局等印发《关于规范调整部分医疗服务价格项目的通知》，将16项辅助生殖项目纳入医保，利好辅助生殖行业。当前时点，对于医药板块，我们愈加乐观：1.医药板块当前估值为29倍，已经逐渐消化到历史中枢以下，估值和持仓比处于历史低位，配置性价比凸显；2.从基本面来看，CXO企业业绩快报逐渐披露，普遍业绩较好，且受新冠小分子药订单影响，2022年业绩弹性较大。医药板块估值被低估+2021年业绩仍然强劲，我们认为近期医药板块迎来了最佳的布局时点，结合2022年年度策略的两条主线：“穿越医保”和“疫情脱敏”，建议投资者重点关注几个板块性的布局机会：中药消费品/创新药/低估值、低预期，经营趋势往上的品种/供应链自主可控相关标的。