化工行业点评：油价进入历史高位，化工影响几何

（本文作者：华安证券/王鹏）

　　俄乌冲突是主要原因，油价进入历史高位。

　　3月2日，布伦特原油现货价突破117美元/桶，WTI原油现货价突破110美元/桶。本轮原油价格高涨，直接原因是俄乌战争和美欧对俄实施的经济制裁，导致全球市场普遍担心原油供应中断。我们预计油价短期仍会保持高位。

　　油气油服板块或受益。

　　原油价格上涨带动油气公司资本开支增加，开采勘探项目增加带来油服企业利润增长，油气油服板块或受益。目前我们已经观察到国际油气巨头埃克森美孚、BP、壳牌纷纷提高了2022年的油气资本开支，增加幅度分别为27%-45%、9%-17%、17%-37%。

　　对化工企业影响复杂。

　　油价上涨初期，化工企业价格传导顺畅，盈利提升；但过高油价将压缩企业利润空间。另外，成品油和不同化工品由于政府指导价的定价规则不同以及相关性的差异，价格波动不同。

　　替代路线值得关注。

　　高油价支撑化工品价格高位。现代煤化工企业在煤价受政府监管和原料用能政策的实施，以及有乙烷等轻烃资源的企业，或受益明显。

　　投资建议

　　高油价下油气资本开支加大，建议关注油气油服板块，如中海油服、中国石油；煤头或轻烃路线存在相对优势，建议关注宝丰能源、卫星化学；炼化一体化企业在一定油价下盈利良好，建议关注恒力石化、荣盛石化。

　　风险提示

　　油价大幅震荡；战争局势扩大；需求复苏不确定性加剧。