（本文作者：万联证券/陈雯）
上周（2022 年 03 月 07 日-2022 年 03 月 13 日）上证综指下跌 4.00%，申万食品饮料指数下跌 2.06%，跑赢上证综指 1.94 个百分点，在申万31 个一级子行业中排名第 3。上周 A 股市场整体大幅回落，食品饮料各子板块也全部下跌，但白酒板块仅微跌 0.64%，在子板块中跌幅最小。国家统计局发布了 2022 年 2 月 CPI 数据， 其中酒类价格环比上涨 0.2%，同比上涨 2.0%，白酒市场逐渐回暖。近期多家上市企业公布今年 1-2月经营数据，白酒业绩亮眼：贵州茅台营收与净利润双双实现同比增长20%左右，今世缘实现归母净利润同比增长 26%，酒鬼酒与山西汾酒分别预计 1-2 月归母净利同比增长 130%/50%。长期来看，白酒消费粘性较强，消费需求稳固，上涨势能仍存，基本面依旧向好。大众食品方面，随着乌克兰局势升级，小麦价格涨至近 14 年来新高。大众食品行业的需求刚性较强，容易通过提价向消费者转嫁成本压力。本次俄乌冲突将进一步推高大众食品企业成本压力，大众食品行业或将迎来二次涨价行情，下游提价逻辑有望得到持续验证。建议关注：1）白酒：高端白酒增长确定性较高，次高端白酒成长性仍足，建议关注高端、次高端白酒配置机会；2）啤酒：啤酒高端化进程加速，行业龙头业绩表现亮眼，长期向好趋势明确，建议关注高端化啤酒龙头；3）大众品：大众食品需求刚性较强，成本推动大众食品行业涨价逻辑有望持续验证，建议关注调味品、休闲零食等大众食品龙头。
投资要点：
白酒每周谈：上周白酒板块下跌 0.64%，其中口子窖（-4.68%）、顺鑫农业（-6.23%）、古井贡酒（-8.73%）跌幅前三。贵州茅台下跌 0.65%，五粮液下跌 2.61%。贵州茅台：上周，茅台酒批价略有下降，20 年飞天茅台批价降至 3190 元左右，飞天散瓶价格不变，维持在 2850 元/瓶。茅台前两月净利润 102 亿。3 月 7 日晚间，贵州茅台发布了历史首份月度经营数据。公告表示，经公司初步核算，2022 年 1 至 2 月，公司实现营业总收入 202 亿元左右，同比增长 20%左右；实现归属于上市公司股东的净利润 102 亿元左右，同比增长 20%左右。茅台葡萄酒去年销售增长 91.8%，利润翻番。3 月 9 日下午，以“携手共命运，一起向未来”为主题的“茅台葡萄酒 2021 年年度供应商大会”在河北昌黎举行。会议透露，2021 年是茅台葡萄酒“十四五”规划开局之年，在疫情的冲击下连续第四年保持高速发展势头，全年销售收入同比增长 91.8%，销售利润翻一番，实现了营收、利润指标双提高的总体目标。泸州老窖：刘淼任泸州老窖集团党委书记、董事长。3 月 7 日，泸州老窖集团有限责任公司召开干部大会，会上宣布：张良不再担任泸州老窖集团党委书记、董事长，将任智达投资集团、四川元景达食品公司筹建组组长一职；刘淼任泸州老窖集团党委书记、董事长，继续兼任泸州老窖股份有限公司党委书记、董事长。西凤酒：西凤酒与百川名品达成战略合作。3 月10 日，酒业家从西凤方面获悉，西凤酒与百川名品供应链管理有限公司达成战略合作，首单金额 5000 万元。酒鬼酒：预计前 2 月净利同比增长 130%左右。酒鬼酒发布 2022 年 1-2 月经营情况。1-2 月，公司预计实现营业总收入 14 亿元左右，较去年同期增长 120%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润 4.65 亿元左右，较去年同期增长 130%左右。今世缘：1-2 月实现营收 24.5 亿，净利增长 26%。2022 年春节期间，今世缘产品销售增长较好，顺利实现了“开门红”。经初步核算，2022 年 1 -2 月，今世换实现营业总收入 24.5 亿元左右，同比增长 25%左右；实现归属于上市公司股东的净利润 9.4 亿元左右，同比增长 26%左右。山西汾酒：1-2 月营收超 74 亿，净利润暴增超 50%。3 月 9 日，山西汾酒发布 2022 年 1-2 月经营情况公告。公告显示，今年 1-2 月，汾酒预计实现营业总收入 74 亿元以上，同比增长 35%以上；实现净利润 27 亿元以上，同比增速超过 50%以上。
食品饮料其它板块：
乳制品：伊利股份： 3 月 10 日晚间，伊利股份发布《2022 年 1 至 2 月主要经营情况的公告》，伊利官方指出，经初步核算，2022 年 1-2 月，公司实现营业总收入 215 亿元左右，同比增长 15%以上；利润总额 33亿元左右，同比增速超过 20%以上。公告数据显示，今年 1-2 月份，伊利创下单月营业收入超过百亿，这可谓是史上最强“开门红”，整体业绩再创历史新高。
啤酒：雪花啤酒： 3 月 8 日，雪花啤酒旗下黑狮系列发布新品：黑狮#703樱桃绯果啤。据悉，新品外包装整体采用#703 专属樱桃绯色号，以浓郁白啤为基调，加入橙皮、芫荽籽与格里奥特酸樱桃，搭配优选的奥地利接骨木，通过艾尔上层发酵工艺，打造樱桃绯丝绒酒体，聚焦女性市场。据雪花天猫官方旗舰店显示，新品 12*330ml 瓶整箱价格为 144 元，折后价 119.52 元。
软饮料：养元饮品：3 月 10 日，养元饮品发布公告称，2021 年实现营业收入 69.06 亿元，同比增长 55.99%；实现归属于上市公司股东的净利润 21.11 亿元，同比增长 33.77%。这是养元饮品业绩连续两年下滑后再次步入增长通道。
风险因素：1.政策风险 2.食品安全风险 3.疫情风险 4.经济增速不及预期风险。
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