轻工制造行业周报：《电子烟管理办法》出台，重视调整性配置机会

（本文作者：渤海证券/袁艺博）

　　国家烟草局发布《电子烟》国标（二次征求意见稿）和《电子烟管理办法》。

　　1）《电子烟》国标：不呈现调味型口味；《管理办法》：禁止销售调味电子烟。直观上判断将有可能导致此类客群流失，对电子烟销量造成负面冲击。但是电子烟本质系替烟型产品，核心作用为促进烟民戒烟。其次，《电子烟》国标规定下，在口味层面仍具备一定混合调配的空间。第三，参考美国2020年禁售调味电子烟后行业的发展来看，行业“阵痛”后最终销售仍将得以恢复。最后，烟草口味电子烟通常情况下尼古丁的含量高于调味型电子烟，或有可能刺激尼古丁成分的市场需求。

　　2）《管理办法》规定生产和销售环节均需要专卖许可证。许可证制度的推行和运营，将提高电子烟行业进入门槛，促使各环节职能划分更为明确。同时，将迫使中小电子烟品牌升级或被出清。

　　3）《管理办法》出口规定要求有所放松，有利于国内品牌出海。而在内销方面，不得排他性经营将促使现有电子烟专门店进行整改和整合，传统卷烟销售场景或将成为电子烟未来的销售模式之一。

　　本周大事提醒

　　上海艾录：解禁嘉美包装：股东大会召开

　　张小泉：年报预计披露日期金时科技：解禁

　　风险提示

　　宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。