美容护理行业周报：医美舆情风险正有效缓解，负面舆情结构化改善

（本文作者：东亚前海证券/郑倩怡）

　　行情回顾

　　上周（03.07-03.11） 沪深 300 指数下跌 4.22%， 按我们选取的板块重点权重公司（详细罗列于 1.1 板块行情） 统计， 美容护理行业组合下跌 6.75%， 其中医美/化妆品/个护用品分别下跌 7.88%/5.07%/7.30%。年初至今， 沪深 300 指数下跌 12.83%， 按我们选取的板块重点权重公司（详细罗列于 1.1 板块行情） 统计， 美容护理行业组合下跌 19.50%，其中医美/化妆品/个护用品分别下跌 22.86%/17.85%/17.79%。估值方面， 截至 3 月 11 日美容护理（801980.SI） 市盈率（TTM）进一步向下突破至 45.61X， 处于 2 年 33.98%分位值。

　　核心观点

　　“315” 临近， 我们回顾近一年医美舆情数据发现行业在消费者权益保护方面改善显著， 相关舆情风险正有效缓解。 医美舆情信息量呈现整体提升趋势， 近半年来月新增舆情数量大幅提升， 达 200 万条/月左右。其中， 重点舆情占比整体比例提升迅速， 每月重点舆情占比自 2020 年11 月的 3%左右显著上升至 2022 年 1 月的 25%， 验证行业高关注度； 同时， 从传播内容调性角度， 近半年负面舆情信息占比峰值下降至 2%以内， 行业规范化发展成果显现。

　　负面舆情呈现多维度结构化改善。 从不良事件类型来看， 自 2020年 11 月以来， 医美不良事件高发地从项目体验环节逐渐过渡到套路消费、 医美贷、 医美广告等营销环节。 同时， 全网非法产品相关信息数量下降明显， 自 2021 年 10 月起已连续四月保持为 0。 此外， 从负面信息来源角度， 我们发现， 除微博始终为负面舆情第一主要来源外， 负面舆论的产生平台正逐步从问答、 论坛等交流型社区逐步转移至手机新闻、微信公众号等意见领袖发声地， 交流型社区的负面评价占比排名后移可能与美容就医者的消费体验满意度整体改善有关。

　　我们认为， 随着不良舆情高发地的转移， 消费者维权、 行业监管打击重点或同步从医疗服务环节逐步转向医美消费营销环节。 分产业链环节来看， 我们认为按受冲击影响大小排序： 终端服务机构>平台渠道>药械制造。 直接面向消费者的中游服务机构在维权热点中依然首当其冲，而拥有合规资质与相对完善的生产、 服务流程的上游药械制造上市公司长期受益。

　　重要行业动态

　　广东拟调整部分医美手术级别； 俄乌开战， 洗护个护、 化妆品原材料成本承压等。

　　重点公司公告

　　爱美客 2021 年净利润 9.58 亿同比增 118%， 拟 10 股派 21 元； 华熙生物 2021 年度归母净利同比增 21.13%至 7.82 亿元， 拟 10 股派 4.9 元；珀莱雅 1-2 月实现净利润 0.6 亿元左右， 同比增 35%左右； 鲁商发展 1-2月化妆品板块收入 2.2 亿元， 同比增长 146.7%； 四环医药与瑞士SUISSELLE 就 CELLBOOSTER 达成独家代理协议， 含四款水光针产品；芭薇股份冲刺 IPO； 医思健康主席邓志辉再增持 100 万股； 壹网壹创拟以 0.5-1 亿元回购股份； 豪悦护理已累计回购 255.27 万股等。

　　风险提示

　　行业政策变动风险； 终端需求不及预期。