编者按：最近，国内外新冠肺炎疫情、国际地缘政治、大宗商品市场等变数陡增，给中国经济增长和全球经济复苏带来新的重大挑战。国务院金融委“3·16”会议以及国常会“3·21”会议均明确提出，要采取有针对性措施稳定预期，稳定资本市场发展。信心比黄金更宝贵，证券时报·券商中国3月27日起推出各方建言“提振市场信心 稳定资本市场”系列报道，通过广泛采访证券界、基金界、创投界等机构人士，专家学者以及上市公司、企业界代表，倾听市场声音，汇聚各方智慧，凝聚更多共识，共同为稳定资本市场贡献力量！
日前，广发证券(行情17.94 +2.05%,诊股)董事长兼总经理林传辉接受了证券时报？券商中国记者的专访。
在宏观经济运行和房地产方面，林传辉建议，后续政策方面，在“房住不炒”、“因城施策”的指导方针下，既要有新的举措稳房地产，又要尽快在房地产之外培育新的增长动能。
在稳定香港资本市场方面，林传辉认为，长期而言关键要提升人民币资产的吸引力，同时加快我国金融业对外开放，建立和完善香港与内地资本市场的互联互通机制，提升境内资本在香港市场的话语权。
在稳定市场预期、提振市场信心方面，林传辉认为，如果有针对性的政策措施能够及时落地，市场稳中有升可期。在全球不确定性上升、主要央行密集加息阶段，建议政府加强与市场沟通，明确阶段性应对政策措施。
此外，在新市场环境下，证券公司如何实现高质量发展，林传辉也提出了相应的思考建议。
采取需求扩张政策启动实体经济内循环
证券时报·券商中国：国务院金融委3.16会议研究了宏观经济运行、房地产企业、中概股、中国政府继续支持各类企业到境外上市、平台经济治理、香港金融市场稳定问题等相关问题。您最关注哪一方面？能否就其中1-2个方面谈谈您的理解，以及政策建议。
林传辉：国务院金融委研究的问题非常及时，基本覆盖了近期市场关注的主要问题。我从宏观经济及地产以及香港金融市场稳定两方面谈一些想法。
宏观经济稳定发展从来都是提振市场信心的压舱石。今年两会提出全年经济增速目标5.5%左右，比2020-2021年5.2%的复合增速还略高一些，本身很好地体现了政府“稳中求进”的政策思路。我们相信，经过政府和市场主体的共同努力，这一目标可以实现。
同时，我们也必须客观看待今年宏观经济运行中存在的困难。正如去年中央经济工作会议的分析，今年经济发展面临“需求收缩、供给冲击和预期减弱”的三重压力，特别是房地产行业下行对国内需求和预期的冲击不可低估。
这次金稳会首次明确指出，要“提出向新发展模式转型的配套措施”，非常有针对性。为新发展模式转型提供配套措施，传递了两个非常重要的政策信号：一是推动房地产和经济转型仍是大方向，二是会出台更多支持转型的配套措施，既避免转型往后退，因为后退的空间非常有限，又要防止转型对经济和市场带来的短期冲击。这一政策组合，体现了“高质量稳增长”的新思维。
后续政策方面，在“房住不炒”、“因城施策”的指导方针下，建议既要有新的举措稳房地产，又要尽快在房地产之外培育新的增长动能。在稳房地产方面，围绕满足新市民安居以及改善型购房等合理需求，优化房产调控和金融配套政策；还要针对部分流动性紧张的房地产企业，提供市场化的流动性支持工具，避免流动性风险升级。在增长动能转换方面，要通过减税等措施提升市场主体的抗风险能力，更要采取需求扩张政策，启动实体经济内循环。
香港资本市场作为连接境内外资本的桥梁和纽带，对我国经济和资本市场发展一直起着不可替代的重要作用。一方面，凭借香港作为国际金融中心的地位和健全的法治、稳定的外汇，港股吸引了全球资本的聚集，是财富全球配置的一个重要桥头堡；另一方面，作为重要的人民币离岸金融中心，港股市场也为众多中国企业提供了上市融资的平台，是A股市场的一个重要补充。近年来，随着互联互通机制的不断发展完善和中概股回归浪潮，香港市场在连接境内外资本上的作用越来越显著。
外资是香港市场重要的参与者。今年2月以来，俄乌冲突、疫情反复和美联储加息预期升高，全球市场风险偏好下降，叠加包括我国在内的新兴市场基本面总体偏弱，外资大规模调仓减持新兴市场资产，香港作为流动性较好的重要新兴市场之一，股市也出现了较大幅度调整。
短期看，国内政策确定性的提升，有助于对冲市场的不确定性。金稳会对市场关注的几个重大问题的及时回应，使得市场向下调整的压力已基本释放，政策落地将推动市场稳定向好。
中长期而言，关键是要提升人民币资产的吸引力。首先，香港市场的基本面与我国内地经济走向高度一致，国内稳增长是香港稳市场的基础。其次，要提升人民币资产的盈利性和稳定性，特别是要改善人民币资产回报的自主性，以提升配置价值。第三，加快我国金融业对外开放，建立和完善香港与内地资本市场的互联互通机制，提升境内资本在香港市场的话语权。
国内稳增长政策应早发力早见效
证券时报·券商中国：3月21日国常会听取了国务院金融委汇报，指出要高度重视国际形势变化对我国资本市场的影响。其中提到“加大稳健货币政策对实体经济的支持力度”“保持政策稳定性”“稳定、透明、可预期的发展环境”“采取有针对性措施稳定市场预期、提振市场信心”等关键词。对于稳定市场预期、提振资本市场信心，您认为应采取怎样措施，有哪些建言？
林传辉：资本市场的基础功能是为资产定价，为基本面和不确定性或风险定价，通过价格信号引导资源优化配置。稳定经济和企业的基本面，减少政策和市场的不确定性，一定有助于稳定市场预期，提振市场信心。上述金稳委汇报中提到的货币政策支持力度、政策稳定性以及可预期的发展环境等，都是稳预期、提信心的关键政策。如果有针对性的政策措施能够及时落地，市场稳中有升可期。
在全球不确定性上升、主要央行密集加息阶段，建议政府加强与市场沟通，明确阶段性应对政策措施。短期发达国家加息对包括我国在内的新兴市场的冲击仍然难以隔绝，目前国内通胀压力小，通胀输入性尚且可控，国内稳增长政策应早发力、早见效。
建议尽快出台配套措施，缓解房地产行业调整带来的结构性紧信用状况。随着房地产去金融化，部分民营房地产企业债务违约增多，这是化解风险所必须支付的成本。然而，在整个房地产产业链出现信贷需求收缩时，或者需要及时稳需求，或者需要能够找到规模相当的其他产业来或产业链来承担信用扩张的重任，或者需要有相应规模的财政支持政策来填补供需缺口。短期来看，政策需要从三方同时发力，逐步切换。
建议加快“先立后破”政策的落地，提升政策透明度和确定性。政策“先立”的目的就是要明确政策方向，增加确定性，使企业有方向感，进而帮助市场形成稳定的预期。
证券时报·券商中国：国常会、金融委“3.16”会议中，提到“高度重视国际形势变化对我国资本市场的影响”“中国政府继续支持各类企业到境外上市”“中概股”等与境外资本市场相关的问题。随着中国金融对外开放水平的提升，中国资本市场及中国企业既迎来发展机遇也面临国际挑战，如何看待本次会议精神的导向？有何建议？
林传辉：国常会和金稳会都传递出一个重要的信号，即我国金融对外开放的政策不会改变。国内企业海外融资，仍然是发展多层次资本市场的一个重要环节，“中概股”不会消失。
从我国资本市场和企业面临国际挑战看，经过四十多年的对外开放，我国经济与金融已然是全球化的重要参与者和受益者。尽管近年来出现了逆全球化倾向，俄乌战争使得地缘政治冲突显性化，但这些因素都不足于改变我国参与全球化进程的决心。相反，我们可以在全球化的升级版中发挥更重要的作用，成为全球化的推动者，迎来更多新的发展机遇。
首先，加快推动我国经济的高质量发展。过去的经验来看，以数量型增长为主的国家，大多是跟从者；只有以高质量发展为主的国家，才能成为全球的领先者。十四五规划明确提出，要切实转变发展方式，推动质量变革、效率变革、动力变革，实现更高质量、更有效率、更加公平、更可持续、更为安全的发展。可以说，现在我国面临的挑战，主要是转变发展方式过程中所经历的挑战，是在统筹国内国际两个大局过程中必须要做出的调整，外部不确定性使得这些调整更具紧迫性。
其次，我国实体经济的高质量发展，可以推动资本市场的外循环，加快人民币国际化与人民币资产的崛起。为此，十四五规划同样划出了重点，就是必须建立扩大内需的有效制度，加快培育完整内需体系，加强需求侧管理，建设强大国内市场。在此基础上，再坚定不移扩大开放，持续深化要素流动型开放，稳步拓展制度型开放，依托国内经济循环体系形成对全球要素资源的强大引力场。
因此，国常会和金稳会是对我国重大政策方向的再次确认，可以预期，未来会有更多的政策措施落地。
证券业面临难得的历史性发展机遇
证券时报·券商中国：在您看来，当前证券行业迎来怎样的历史性发展机遇？您认为证券公司应如何实现高质量发展？同时，面对新的市场环境，证券公司应如何践行责任与担当？
林传辉：经济高质量发展，不仅是我国资本市场发展的历史性机遇，也是全球资本市场的机遇。就资本市场规模和质量而言，我国都有巨大的发展潜力。
几个简单的数字比较就可以说明这一点，从规模看，2021年底，美国和日本股市总市值占GDP总量比重分别为234.4%和129.7%，而我国为77.1%，仅略高于欧元区的70.4%。从估值看，美国标普500市盈率为24.6，欧洲STOXX50为16.9倍，日经225为16.4倍，而上证50市盈率为14.3倍，中证800为15倍。相比较而言，我国经济较发达国家更具成长性，但市场没有给出高成长的估值，我国市场相对低的估值是挑战但更是潜力。
作为资本市场的重要参与者，在经济高质量发展和全面推进全面注册制的背景下，证券行业的发展面临难得的历史性发展机遇。
关于证券公司高质量发展，我们有以下几点思考：
第一，要以专业为本，坚持专业化、差异化发展思路，为资本市场提供优质资产和服务。专业是证券公司安身立命之本，特别是在行业经营发展环境面临深刻变化的大背景下，更要聚焦提升专业能力、专业特色、专业优势，站在趋势正确的一侧，才能赢得客户和社会信任。优质头部机构做大做强，以研究驱动业务发展，以“科技+资本”的优势组合，为政府和企业提供优质的服务，为资本市场提供优质资产，践行金融服务实体经济的初心。
第二，要行稳致远，持续强化风控能力和合规意识，经得起国内外市场风险的考验。合规经营是证券公司生存发展不可逾越的底线，风控能力则是把握好风险和收益平衡、确保长期健康发展的有效抓手。证券行业必须始终把合规风控摆在突出位置，健全与自身发展战略相适应的风险管理架构，建立有效的风控前置程序、完备的风险管理系统、强大的风险文化体系，夯实证券公司合规展业、行稳致远的制度基础。
第三，要以科技赋能，推动行业数字化、智能化转型，引领行业创新。近年来，人工智能、大数据等金融科技创新技术在证券行业的应用场景不断拓宽，加速渗透到证券行业底层架构及各项业务，持续推动财富管理、投资交易、运营管理、风控合规等领域数字化转型升级。现阶段，挖掘数据价值、提高财富管理智能化水平是券商数字化转型的主要发力方向。证券行业应积极融入科技发展浪潮，加快推动金融科技战略定位提升、资本投入加大以及队伍建设变革，实现数字化、科技赋能业务发展。
第四，要回归本源，勇担使命，贯彻落实高质量发展理念，提升行业竞争力。作为资本市场的核心载体，证券公司在把握资本市场发展新机遇的同时，更要回归本源、勇担使命，立足新发展阶段、贯彻新发展理念、构建新发展格局，深刻理解高质量发展的丰富内涵，不断提升专业投融资服务能力，以更高的适应性、更强的竞争力、更好的普惠性积极服务国家战略落地、参与资本市场改革、支持实体经济发展。把公司经营发展融入改革发展事业大局，推动各项业务服务经济社会高质量发展，融入国家战略，积极主动拥抱高质量发展。
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