零息债券是什么？有哪些特点？

如果你在书店看到一本标价100元的书打7折出售，3年后书店承诺以原价回购，你会心动吗？零息债券正是类似的金融设计——投资者以“骨折价”买入债券，到期后按面值全额收回本金，中间无需等待利息到账。这种“买入即锁定收益”的工具，既是企业融资的巧手段，也是投资者管理长期资金的利器。但看似简单的规则背后，藏着哪些关键门道？

一、零息债券的本质

零息债券（Zero-Coupon Bond）是以贴现方式发行的债券，不支付定期利息，到期时按票面价值一次性偿还本息。它具有折价发行、收益前置、税务穿透等特点，也因此而受到许多投资者的关注。

二、零息债券的AB面：发行人VS投资者的利益博弈

零息债券其实是发行人与投资者的一种利益博弈。

发行人通过种种方式“诱惑”投资者入局，初创企业或高负债公司可通过零息债券延迟付息压力，而折价发行产生的“利息成本”可分摊至各年度抵税，假设某公司发行10亿元零息债（折价率30%），每年可抵扣3亿元应税收入。同时还能避免定期付息违约风险，尤其适合现金流波动大的周期性行业。

投资者在其中也有自己的算盘可打。买入时即可测算到期回报，规避再投资风险，如普通债券的利息再投资收益率波动）。而教育金、养老金等长期资金也可精准对接到期日。在利率下行周期，长期零息债一般还涨幅显著。

零息债券如同金融领域的“定时存款”，适合追求确定性且能承受价格波动的投资者。记住两条铁律——“不贪高收益、不赌单边市”。用巴菲特搭档查理·芒格的话收尾：“投资就像钓鱼，要知道哪里有鱼，更要知道哪里水里有鳄鱼。”在零息债的世界里，利率波动和信用风险就是那些潜伏的“鳄鱼”，谨慎前行方能满载而归。