计算机行业月报：市场调整不改长期趋势，数字经济引领新一轮经济周期

（本文作者：红塔证券/崔源）

　　市场表现回顾：

　　本月受外围市场流动性收缩预期及资金避险等因素影响，A股市场整体悲观情绪发酵，以军工、医药、半导体等为代表的高估值板块领跌引发大盘大幅调整。1月1日-1月31日上证指数累计下跌7.65%，创下自2018年6月以来的最大单月跌幅，沪深300指数下跌7.62%，中证500指数下跌10.58%，创业板指数下跌12.34%，全部申万一级行业中仅银行板块收红，期间计算机行业指数下跌8.50%，跑输沪深300指数0.88个百分点，在31个申万一级行业中排在第17位。

　　截至1月31日，申万计算机行业中共163家公司披露了业绩预告，我们对重点公司业绩情况进行了梳理，其中德赛西威、中科创达、四维图新等智能网联汽车行业公司业绩表现突出，中望软件、赛意信息、柏楚电子等工业软件行业公司以及航天宏图、超图软件等地理信息化公司业绩均符合预期，网络安全及金融信息化等行业相关公司由于去年国内政企端信息化投资承压等因素影响业绩表现并不理想。

　　我们认为，本来外围市场不确定性引发的调整已经较为充分，目前申万计算机行业指数TTM市盈率为49.13倍，近5年的估值百分位为18.04%。行业整体估值低于其历史平均水平。此外，四季度主动管理型公募基金的计算机行业持仓比例为4.37%，仍处在低配状态。总体来看行业未来调整空间相对有限，今年稳增长和新基建投资预期较为乐观，IT支出有望实现回升。在我国经济转型实现高质量发展的大背景下数字经济将引领新一轮的经济周期，不过现阶段政府、事业单位和大型国企等信息化已经具备一定基础，未来短期内大刀阔斧地投资建设我们认为可能性不高，而一些涉及自主可控、长尾效应突出、业内已形成共识的计算机软硬件细分领域市场需求中长期有望保持稳定增长，例如云计算SaaS、工业软件、服务器等。