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（本文作者：东吴证券/张潇）

　　上周行情：轻工制造板块指数上涨。2022/2/7至2022/2/11，上证综指上涨3.02%，深证成指下降0.78%，轻工制造指数上涨1.10%，在28个申万行业中排名第18；轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：造纸（+2.04%）、包装印刷（+1.41%）、家用轻工（+0.72%）。

　　家具：金牌厨柜披露业绩预告。1）金牌厨柜于2022/2/10披露业绩快报，预计2021年实现收入34.5亿元，同比增长30.7%，归母净利润3.4亿元，同比增长16.47%；扣非净利润2.6亿元，同比增长10.46%，2021Q4收入12.3亿元，同比增长20.1%，归母净利润1.8亿元，同比增长26.9%。2）2022/2/10，据人民银行统计2022年1月社会融资规模存量为320.05万亿元，同比增长10.5%；社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元。受1月社融数据超市场预期的催化，上周（2022/2/7-2/11）定制家具板块上涨+2.18%，截至2022/2/11，定制家具板块估值仍在历史估值中枢以下，板块估值有望继续修复。定制板块方面，结合大宗业务收入占比、应收账款风险及估值水平。

　　电子烟：英美烟草及菲莫国际公布2021年年报，国际烟草巨头新型烟草市场份额不断提升。1）2022/2/11，英美烟草（BAT）公布2021年业绩预告，公司2021年新型烟草使用人群较2020年增加480万人至1830万人，创公司年新增用户最高记录。在固定汇率下，公司2021年雾化电子烟Vuse销售收入同比+59.3%，烟弹出货量同比+55.5%；加热不燃烧Glo销售收入同比+46.1%，烟弹出货量同比+78.7%。2）菲莫国际（PMI）于2022/2/10公布2021年全年业绩及2021Q4业绩，2021年新型烟草实现收入91.15亿美元，占公司净收入29%。加热不燃烧业务规模进一步扩张，IQOS用户总数达到2120万人。根据WHO发布的《2021年全球烟草流行报告》，2020年全球传统卷烟吸烟人群约13亿人，我们认为新型烟草减害作用明显，随着监管政策逐步落地，转化传统烟民将带来广阔的市场规模。

　　造纸：价格方面，截至2022/2/11，木浆价格6351.6元/吨,周环比上升167元/吨；箱板纸价格4911元/吨,周环比上升7元/吨；瓦楞纸价格3918.8元/吨,周环比上升19元/吨；白卡纸价格6020元/吨,周环比上升149元/吨；白板纸价格4905元/吨,周环比持平；双铜纸价格5380元/吨,周环比持平；双胶纸价格5700元/吨,周环比持平。库存方面，截至上周四（2022/2/10）文化纸及瓦楞纸企业库存周环比均有小幅下调，行业稳定运行，静待2022年需求改善。

　　风险提示：限电政策影响产能，原材料价格波动，中美贸易摩擦加剧，下游需求偏弱等。注：全文除特殊标注外，其余货币均为人民币。