（本文作者：开源证券/黄泽鹏）
板块行情回顾
医美（选取10家上市公司）：1月份板块整体回调。化妆品（选取11家上市公司）：1月除上海家化（+0.1%）上涨外，其他公司均下跌。
医美：华东医药英国全资子公司Sinclair收购Viora公司100%股权
（1）行业动态：2月6日，华东医药英国全资子公司SinclairPharmaLimited宣布收购能量源型医美器械公司Viora100%股权。Viora旗下拥有Reaction、V系列等能量源医美器械，完成收购后公司将实现能量源医美器械产品种类全布局；监管方面，1月18日药监局发布YY/T1849-2022《重组胶原蛋白》行业标准，该标准规定了重组胶原蛋白的质量控制要求、检测指标及其检测方法等，并将于2022年8月1日正式实施。（2）行业观点：爱美客发布业绩预告，2021年全年业绩同比+104.66%~+127.40%，业绩持续高增长。我们认为，在行业保持严监管背景下，医美上游产品方（爱美客、华熙生物等）有望持续获益于研发、资质壁垒带来的核心竞争优势，业绩具备较强确定性，随着业绩披露期临近，重点关注业绩有望超预期的龙头公司。
化妆品：1月化妆品行业淘系大盘下滑，国货龙头表现较好
（1）线上渠道数据：1月护肤品淘系全网/天猫分别实现GMV为87.9亿元（-31.9%）/47.1亿元（-33.2%），彩妆淘系全网/天猫分别实现GMV为48.7亿元（-21.3%）/27.1亿元（-16.7%），呈现下滑趋势，我们认为一方面1月属于行业消费淡季，另一方面淘外渠道分流亦有一定影响。分品牌看，1月珀莱雅、薇诺娜等龙头品牌仍取得较好增长。（2）行业动态：1月17日，上海上美向港交所递交招股书；1月20日，美妆新零售品牌“HARMAY话梅”完成近2亿美元C轮及D轮融资。（3）行业观点：渠道方面，头部主播受到强监管，淘系增速放缓、淘外渠道放量，将更考验品牌方的自播和淘外渠道运营能力。此外2022年1月1日起，化妆品新规要求注册人、备案人对功效宣称进行评价并上传至指定网站，带来备案检测成本增加，中小品牌的新品流程也受影响放缓。在渠道流量变革和严监管背景下，我们坚持看好具备优质大单品和多渠道运营能力的龙头品牌，未来市占率有望持续提升；而在化妆品产业链上游，国内原料厂商有望受益于原料报送制度和化妆品功效宣称制度；严监管下，中小代工厂的淘汰出清和竞争格局优化，也将利好具备强研发能力的代工厂商龙头。
投资建议：行业监管趋严利好产业链龙头；关注化妆品上游业绩弹性标的
（1）化妆品板块看好三大细分赛道：皮肤学级和功效性护肤品、彩妆、上游生产方；（2）医美产业链
风险提示：疫情反复影响；企业经营成本费用提升；行业竞争加剧。
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