（本文作者：民生证券/邵将）
智能化成为新一轮朱格拉周期核心抓手，汽车深度智能化推动自主品牌品牌溢价持续提升
中国乘用车第三轮朱格拉周期即将启动，以电动车为载体的智能网联技术有望成为新周期的重要抓手，电动车渗透率已突破10%的关键位置，开启了新周期的前半场，智能化有望加速新周期的后半场赋能自主品牌全面崛起。
自主品牌全面崛起，中国需要自己的“大陆”和“博世”
电动化的前半场造就了动力环节全球龙头，智能化的后半场需要更多自主可控的中国龙头供应商。
我们预计智能化的后半场，随着自主品牌全面崛起，更多本土化全球公司有望出现。底盘作为汽车的核心总成件，除动力环节外的制动、悬挂等核心环节有望实现进口替代，中国自主品牌的全面崛起需要一批常年聚焦核心”赛道”的中国企业壮大国内供应链，中国需要自己的“大陆”和“博世”。
电动化的前半场造就了动力环节全球龙头，智能化的后半场需要更多自主可控的中国龙头供应商。
智能化属性的零部件企业将是下轮周期价值发掘新高地
自主品牌量价齐升，四倍加速度撬动零部件板块万亿市值增量
自主品牌未来十年销量及ASP均有望实现翻倍式增长，量价齐升将为自主品牌供应链带来四倍加速度驱动的庞大市场空间。我们预计2030年自主品牌市占率接近65%，ASP约20万元。我们核心假设：1、乘用车每年2%-3%（2023年开始）的复合增速；2、零部件板块10%净利率；3、零部件板块PE估值中枢为20-30。因此在30倍PE的乐观假设下，2030年有望撬动零部件板块万亿级别市值增量，自主品牌有望拉动4.1-8.3万亿元的零部件市值空间。
风险提示
1.经营风险：房地产对消费挤压效应超预期，消费市场持续低迷，行业增长具有不达预期的风险。
2.市场风险：补库周期内业绩为主，部分高估值公司业绩存不及预期风险。
3.上游原材料风险：上游原材料成本超预期上升令行业毛利率低预期恢复。
4.政策风险：产业政策发生重大调整令公司面临较高的产业风险，导致订单不及预期。
5.技术风险：新产品技术开发进程不及预期。
6.其他风险：全球芯片紧缺对国内汽车行业供给约束超预期，导致销量不及预期。
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