石油石化行业研究周报：PI高性能化发展，国产替代加速推进

（本文作者：申港证券/曹旭特）

　　每周一谈：

　　聚酰亚胺性能优良，主要应用形态为薄膜：

　　聚酰亚胺（Polyimide，PI）性能居于高分子材料金字塔的顶端，具有最高阻燃等级（UL-94）以及良好的电气绝缘性能、机械性能、化学稳定性、耐老化性能、耐辐照性能和低介电损耗性能。

　　聚酰亚胺膜是其主要应用形态，是电工电子领域重要的原材料之一，可用作电缆绝缘材料、隔热材料、防辐射保护材料、记录载波材料等，特别是在柔性印刷线路板工业上的应用。

　　国内高性能PI薄膜产品较国外仍有所差距：

　　高性能PI薄膜，应用于传统电工绝缘以外新型应用领域，通常在某一个或多个性能方面具有明显优势。

　　全球高性能PI薄膜的研发和制造技术主要由美国、日本和韩国企业掌握，美日韩等厂商占据全球80%以上的市场份额。

　　国内PI薄膜行业的整体技术水平与国外巨头存在差距，在高性能PI薄膜领域的市场占有率较低。

　　PI膜高性能化的方向发展，FPC、柔性OLED、石墨膜推动需求高速增长：

　　目前，FPC占PI薄膜下游消费总量约50%，已成为全球聚酰亚胺薄膜市场最大、增长最快的应用领域。

　　随着5G通信、物联网等技术的发展驱动消费电子产品升级，对材料的散热性能、介电性能等要求越来越高，曲面屏、折叠屏等柔性显示技术的快速发展等均将在未来加速电子级PI市场的发展。随着下游电子、电工行业的进步，预计2022年全球PI薄膜材料的市场规模将达到24.5亿美元。

　　PI薄膜进入国产化替代加速期：

　　未来几年，随着国内新建聚酰亚胺薄膜生产线量产，国内聚酰亚胺薄膜产能及技术水平与国际聚酰亚胺薄膜巨头差距有望进一步减小。

　　高性能电子级PI材料技术壁垒较高，进口替代空间较大，建议把握电子级PI材料国产化替代加速期的投资机会。

　　市场回顾：

　　板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅-0.31%，位居30个行业指数第20位。本周上证指数涨跌幅+0.8%，中信一级石油石化指数相对上证指数-1.12%。石油石化子板块涨跌幅情况：油品销售及仓储（+2.66%）、其他石化（+1.06%）、油田服务（-0.78%）、工程服务（-1.36%）、石油开采（-1.58%）、炼油（-2.39%）。

　　个股涨跌幅：本周石油石化板块领涨个股包括道森股份（+13.75%）、蓝焰控股（+6.96%）、ST海越（+6.27%）、康普顿（+4.57%）等；领跌个股包括贝肯能源（-7.42%）、中油工程（-4.35%）、中曼石油（-3.60%）、新凤鸣（-3.35%）、中国石油（-2.93%）等。

　　风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险；