体育新消费行业：2022年体育投资有何不同？

（本文作者：华鑫证券/朱珠）

　　投资要点

　　▌ 2022年冬奥会与亚运会共舞电竞首次入选体育传媒有望持续增长

　　中国体育产业总规模有望从2020年的2.74万亿元增加至2025年5万亿元。数字经济使体育服务业从低效率产业转变为高效率产业。2020年全国体育产业总规模（总产出）为2.74亿元，总产出下降7.2%，疫情致多数体育产业类别增加值下降，但体育传媒与信息服务增长18.9%，增速最高，其次是体育教育与培训增长5.7%。伴随后疫情下有效控制及2022年冬奥会与亚运会共舞，有望推动全国体育产业总规模从2020年的2.74万亿元增加至2025年5万亿元（其中冰雪产业规模有望从2020年的6152亿元增加至2025年的1万亿元），同时中国已成为世界电竞产业的中心之一，2022年中国移动电竞市场规模将达1987亿元（同比增16.6%），2022年电竞首次入选亚运会有望形成共振。

　　▌ 2022年体育遇见元宇宙科技体育与新消费相融

　　2022体育赛事驱动新增数字人与数字藏品发展，后续球星卡市场可期。2030年中国虚拟数字人市场规模2700亿元（身份型占65%）；同时商业化端，现代奥运会商业开发也逐步扩容至奥运吉祥物及手办周边，市场规模不断上升，例如其中我们看到，2023年中国手办市场规模有望达到91.2亿元。

　　体育用品制造与体育服务业相伴，Lululemon的火热凸显运动服饰市场持续增长，运动服饰科技加持国潮品牌优质供给提升，2022年全球运动服饰市场收入1958亿美元（同比增2%），伴随用户日益增长的品质化、多元化体育消费新需求有望推动体育新业态、新模式、新消费板块发展，例如2027年全球球星卡987.5亿美元（2020-2027年CAGR为23.01%）,美国将占63%市场份额，亚太地区低基数成长空间较大，2027年中国球星卡整体规模市场约186亿美元~248亿美元，其中卡淘Card Hobby属于中国头部球星卡交易平台。

　　▌自上而下看2035年我国将建成体育强国

　　2035年我国将建成体育强国总规模有望达到5万亿元（增加值占国内生产总值比重达到2%），其中体育有望驱动超高清视频产业发展以及VRAR的新场景应用，2022年我国超高清视频产业总体规模超过4万亿元。

　　▌行业评级及投资策略

　　给予体育传媒新消费行业增持评级。体育传媒属于体育细分板块成长性较好赛道，科技赋能文体再发展，新增量可期。冬奥会践行内容与科技共荣，VR+8k、数字人、数字藏品、虚实结合手办等新增量带来全民对体育新体验；9月将迎来亚运会，电竞首次入选比赛项目，新增赛事项目也在破圈吸引新代际用户的参与。体育与新科技（超高清视频产业）、新消费（垂类优质供给提升）、元宇宙（VR硬件、数字人、数字藏品等细分赛道）均有望多方共振，同时新增量球星卡业务也可期，给予体育新消费行业“增持”评级。

　　▌风险提示

　　产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险；编播政策变化风险、影视作品进展不及预期以及未获备案风险、经营不达预期风险；疫情波动风险、宏观经济波动风险。