化妆品行业报告：美妆消费增长强劲，核心国货品牌3·8节交出满意答卷

（本文作者：东兴证券/王紫）

　　3·8节促销拉动2月美妆消费增长强劲。2022年2月淘系平台化妆品类（护肤+彩妆）GMV共计173.97亿元，环比+27.48%，同比+16.36%。其中美容护肤类GMV为129.83亿元，同比+29.57%，占比74.6%；彩妆类GMV为44.1亿元，同比-10.5%，占比25.37%。天猫女王节2月27日20:00开始预售，3月4日支付尾款，现货销售时间为3月2日至8日，整体时间与去年同期一致，但将开始时间从零点提前至晚上20点，优化消费者购物体验。节日大促带动美妆销售环比高增，且较高的护肤类美妆同比增速反映了消费者更强的护肤品消费意愿。

　　多个国产品牌交出满意答卷，中高端国货美妆品牌的竞争力持续得到市场验证。2月国产品牌销售表现差异较大，主要是受各品牌活动参与时间和折扣力度安排的不同影响。结合3·8节销售表现来看，多个国产品牌销售表现亮眼。

　　（1）薇诺娜：2月淘系销售额同比+105.39%，大促期间抖音销售额达4460万；（2）珀莱雅：2月淘系销售额同比+113.63%，3·8节天猫国货美妆第一名，销售额同比增长超200%，抖音销售额同比增长超100%，王牌组合“早C晚A”累计销售超7.8万件，双抗精华累计销售超16万支，大单品战略持续奏效；（3）彩棠：2月淘系销售额同比+36.68%，3·8节GMV同比增长超400%，开卖40分钟突破去年38全时段GMV；（4）佰草集2月淘系销售额同比+65.98%。我们认为，聚焦中高端赛道，且具有技术研发优势、经典产品开发能力以及能够塑造较强品牌形象的美妆品牌将会更具竞争优势，该观点已持续得到验证。未来仍持续看好优质国货美妆品牌的快速发展。

　　核心国货品牌持续加码抖音等新渠道，有望进一步释放销售增长潜力。根据蝉妈妈统计的抖音3·8节销售数据显示，包括珀莱雅、薇诺娜、夸迪、花西子等在内的国货品牌销售额均已突破4000万元，远超欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛等国际美妆品牌，核心国货品牌大力布局新型渠道，在渠道变革的背景下有望助力其实现弯道超车，核心国货美妆品牌的销售增长空间巨大。

　　投资策略：美妆意识觉醒和美妆消费习惯的养成持续拉动行业增长，民族自信心的提升助力国货美妆品牌发展。

　　3·8节促销拉动2月淘系美妆销售高增。

　　薇诺娜、珀莱雅等聚焦中高端赛道，且具有技术研发优势、经典产品开发能力的品牌表现亮眼，前期观点得到验证。未来仍持续看好优质国货美妆品牌的快速发展，尤其是聚焦功效护肤具有较高技术加持的中高端国货美妆品牌，有望在政策指引下获得加速成长。

　　风险提示：爬虫数据与品牌实际销售额可能存在误差，推新和销售不及预期，行业监管政策变化，宏观经济环境变化。