食品饮料行业研究周报：茅台引领 各公司积极披露开年来经营情况

（本文作者：申港证券/曹旭特）

　　本周内，自贵州茅台首次披露 1-2 月经营业绩以来，已有多家公司披露 1-2月经营情况，提振市场信心。

　　贵州茅台： 22 年 1-2 月预计实现营业总收入 202 亿元左右，同比增长 20%左右；归属于上市公司股东的净利润 102 亿元左右，同比增长 20%左右。 点评： 产品销售势头向好，市场呈现旺销态势。 点评： 非标酒提价、 1935、珍品茅台等新品增量、产品和渠道结构优化。

　　山西汾酒： 22 年 1-2 月预计实现营业总收入 74 亿元以上，同比增长 35%以上；归属于上市公司股东的净利润 27 亿元以上，同比增速超过 50%以上。点评：“青花”系列拉升品牌力，提升产品整体价格带。产能规划逐步落地，国企改革红利渐次释放，高端化+全国化双轮推进。

　　今世缘： 22 年 1-2 月预计实现营业总收入 24.5 亿元左右，同比增长 25%左右；归属于上市公司股东的净利润 9.4 亿元左右，同比增长 26%左右。 点评： 春节期间销售良好，务工人员返乡、春节消费场景及送礼需求推动。产品结构优化，“特 A+”类产品占比提升。

　　酒鬼酒： 22 年 1-2 月预计实现营业总收入 14 亿元左右，较去年同期增长120%左右；预计实现归属于上市公司股东的净利润 4.65 亿元左右， 同比增130%左右。 点评： 湖南区域疫情控制良好，新经销商对回款亦有所贡献。内参+酒鬼双品牌驱动，内参放量批价稳固，酒鬼酒控量挺价，优化渠道。

　　天佑德酒： 22 年 1-2 月预计实现营业总收入 215 亿元左右，较上年同期增长15%以上；利润总额 33 亿元左右，较上年同期增长 20%以上。 点评： “大国品牌” IP 作为抓手，把品牌宣传内容化，提高宣传效率，实现用户触达；优化产品结构，提升产品价格带；核心销售区域业绩逐步修复。

　　伊利股份： 22 年 1-2 月预计实现营业总收入 215 亿元左右，较上年同期增长15%以上；利润总额 33 亿元左右，较上年同期增长 20%以上。 点评： 整体动销良好，渠道库存处于较低水平。成本压力有所缓解，产品结构进一步升级。

　　市场回顾

　　最近一周食品饮料指数跌幅2.06%，在申万28个行业中排名第4，跑赢沪深300指数 2.16pct，子行业中白酒Ⅲ（-0.64%）下跌幅度最低。

　　个股涨幅前 5 名： 金种子酒、青海春天、得利斯、庄园牧场、酒鬼酒

　　个股跌幅前 5 名： 恰恰食品、仙乐健康、桃李面包、日辰股份、天味食品

　　投资策略

　　重点推荐： 1.披露业绩良好，具有较高确定性的贵州茅台、五粮液、山西汾酒。 2.常温及低温奶基本盘稳固，发力婴配粉及奶酪业务，且开年业绩良好的奶业巨头伊利股份。 3.在细分领域占据龙头地位，拥有良好竞争格局和强势提价能力的，且预计成本将下降的公司，重点推荐涪陵榨菜、百润股份，关注安琪酵母； 4.下游需求旺盛，上游议价能力有限，同业竞争中又处于寡头垄断格局中的龙头地位的三元生物； 5.行业竞争格局改善，高端化确定性较强的啤酒行业，推荐重庆啤酒、华润啤酒，关注青岛啤酒。

　　风险提示

　　地缘战争风险加剧、消费复苏较弱、行业竞争加剧等