玻璃制造行业研究周报：浮法玻璃结束累库，短期单位利润触底

（本文作者：天风证券/鲍国富）

　　本周浮法玻璃国内均价环比上周下降2.58%，整体看，新增订单仍显不足，加工厂刚需补货为主。厂商库存5624万重量箱，较上周减少21万重量箱，库存由增转降。周内产能为172525t/d，环比持平。本周成本端燃料价格变动不大，纯碱有所上行，原片价格受需求疲软影响继续下调价格降幅有所收窄，浮法玻璃利润降幅趋缓且接近阶段性底部。我们认为后续若地产资金边际改善，浮法玻璃需求端仍有望出现短期反弹，Q2需求有望达到小高峰。

　　光伏玻璃需求持续回暖，周内库存继续下降

　　上周2mm、3.2mm光伏镀膜玻璃价格分别为20、26元/平方米，环比持平。厂商库存天数19.10天，环比上周减少8.70%。近期部分区域运输不畅，重碱市场成交重心有所上移。硅料延续涨势，价格维持高位，组件厂家开工基本稳定，终端电站陆续接受新价，成交量有所增加。中长期看未来若上游原材料价格回落，叠加政策推动，光伏装机需求22/23年有望持续改善。供给侧，上周光伏玻璃日熔量47810吨，环比增加6.69%，22年光伏玻璃投产计划较大，但推进情况一般，在当前价格下我们认为22年产能投放情况仍需观察。近期光伏行业事件催化主要在于欧洲光伏协会上调装机预期，2030年欧盟光伏新增装机量420GW，后续若需求加速好转，光伏玻璃价格仍有望阶段性调涨，继续看好龙头公司未来量价齐升的逻辑。

　　继续推荐光伏玻璃龙头，浮法龙头具备中长期投资价值

　　光伏行业需求有望边际改善，玻璃龙头成本优势显著，产能端具备高成长性。

　　风险提示：原材料普涨导致地产、光伏等下游需求延缓超预期；浮法产能及产能利用率提升超预期。