作为最先一批进入中国市场的VC之一，斯道资本(Eight Roads)低调且活跃。公开资料显示，斯道资本是背靠富达集团的全球性风险投资机构，投资团队遍及中国、日本、印度、欧洲和美国。富达集团于1969 年起开始进行自有资金投资运作，尤其在全球科技及医疗投资领域形成了庞大的产业资源。在中国的早期投资案例包括阿里巴巴、亚信科技、药明康德等公司。二十年前，斯道资本成立了第一支中国专项风险投资基金，重点投资科技和医疗两大方向。
如今，随着两个方向上的团队在其各自领域上越走越深，斯道资本在中国市场的投入也越来越大。具体到科技领域，在2018年，斯道资本设立了首期中国科技专项基金，规模达2.75亿美元，专注于深科技/企业IT、金融科技和消费科技领域。四年过后，首支中国科技专项基金即将开花结果之际，斯道资本又于近期趁势推出了第二支中国科技专项基金。在这支基金推出时，我们跟斯道资本资深合伙人蔡元勋聊了聊，试图发现藏在这支基金背后的雄心和期许。
独特打法：主题投资与生态圈 在过去几年，斯道资本一直在不断完善和验证其在科技领域的投资逻辑和方法论，并在很多重点细分领域进行了实践。在谈及斯道资本在科技领域的投资方法和策略时，蔡元勋称其团队采用的是主题驱动的投资方法论，即围绕选定的特定主题，进行深入透彻的研究，在对技术和行业有充分理解的基础上，去选定确信度足够高的标的。这是一个动态的过程，需要深厚的行业领域专长，以及敏锐的前瞻性视角。以自动驾驶技术为例，在2018年，斯道资本参与投资了小马智行Pony.ai的A+轮融资，也就是在这个时候，斯道资本开始对自动驾驶技术展开研究和布局。据悉，投资团队从核心技术，如激光雷达，和应用场景的维度，充分形成对该领域的认知与判断。随后相继投资了激光雷达制造商图达通（Innovusion），自动驾驶卡车网络运营公司嬴彻科技，以及矿区自动驾驶公司易控智驾。
在“主题投资+深入研究”之上，构建投资和产业生态圈是斯道资本看重的另一关键。这个生态圈包括行业高管、专家、行业分析师、融资顾问等重要参与者。在蔡元勋看来，生态圈一方面能够帮助其团队快速理解行业，同时还能摸清这个行业的潜在挑战和风险。另一方面，由于斯道资本专注于早期项目，在非常早的项目判断上，产业生态圈的意见和反馈变得尤为重要。与其他机构略显不同，斯道资本科技团队的高管多是内部成长起来，团队成员稳定且熟悉基金的文化和投资态度——谨记“满招损，谦受益”，能够意识到自己只是在已知的信息上做的决策，还有我们不知道的信息是存在的。此外，伴随斯道投资合伙人（Venture Partner）网络不断变大，如前两年获得前沿科技领域专家赵峰博士的加入，团队的专业能力和经验得到进一步夯实。“从投资逻辑、基金规模和团队建设三个方面来看，当前已经具备了推出第二项科技专项基金的条件。”
相比于第一期，这次资金规模更大，达3.5亿美元，也可以看出斯道资本要跟更多企业合作，在科技领域持续深耕的决心。
持续深耕：深化布局三大重点领域
对于外部环境，蔡元勋也分享了他的观察：在硬科技领域，中国其实是极具竞争力的，具体表现在人才储备优势和政策支持和引导上。如果说几年前，大部分VC还是喜欢投一些互联网、新消费等领域的项目，那如今在政策支持和市场需求下，他们将目光转向了硬科技，该领域也随之逐渐成为了大趋势。巧合的是，硬科技投资趋势与斯道资本多年的布局不谋而合，不夸张地讲，斯道资本具备了一定的先发优势。谈到斯道资本在科技领域的投资重点，蔡元勋告诉我们，主要分为三部分，其一是深科技/企业IT，这是目前斯道资本投资最多的领域，其他两方面分别是金融科技和消费科技。
蔡元勋进一步透露称，第二支科技专项基金也将在更早期的前沿科技领域进行探索。这套逻辑打法在斯道资本推出第一支科技专项基金时形成，不停被完善和验证。在这一过程下，斯道资本也找到了其在科技领域的长期眼光和精准审美。不可否认，这样的打法对投资人的预判性和前瞻性要求是非常严格的，因为这意味着一旦开始做某个主题或者赛道，就必须坚持长期主义。从过往的投资案例来看，不管是投资时长还是出手次数，斯道资本都毫不掩饰对所投项目的高确信感，这也在无形中给了被投项目信心。蔡元勋反馈称，目前来看，这套投资方法论让他和他的团队在投资时变得更加敏锐和准确了，这也增加了斯道资本推出第二支科技专项基金的底气。明显优势：长期性视角与全球性平台如果说给斯道资本找一个最鲜明的标签，那莫过于是单一LP的资金属性了。这样的资金结构，天然的免去了一些投资人与创业者间的利益冲突，让斯道资本得以用长期目光去做早期投资，能够站在创始团队的立场去思考问题；也正是这样的属性，让斯道资本成为了一个真正的全球性平台，不仅是投资团队的全球分布，而是其能调动的包括富达集团全球生态系统在内的资源，切实地为被投企业赋能。
谈及不同地区投资团队间的协作，蔡元勋表示，团队间的交流是十分密切的，无论是关于新兴的创新模式，最佳实践，还是行业洞见，都会一起分享和探讨，甚至也会一起投资项目，比如由人工智能驱动的药物研发公司英矽智能（Insilico Medicine），在斯道资本内部，这个项目是由科技团队和医疗团队共同参与，借助双方的专业能力，形成客观全面的判断。
这样的项目并非个例，在跨学科领域，不同地区的团队会相互配合，尽可能做到对相关领域的全面覆盖。诚然，极具前瞻性的早期投资，再加上真正意义上的全球性平台带来的新视野，帮助斯道资本敏锐地找到市场与市场发展之间的时间差，从而提前进行布局。在中国，这个全球范围内巨大的单一市场，斯道资本也在面对残酷的市场竞争和行业乱象，比如内卷，比如近两年来科技投资存在的项目估值溢价高的现象。
蔡元勋认为，首先作为在中国市场投资多年的机构，高估值泡沫等挑战是阶段性就会出现的，并不是新鲜事，其次如果是符合斯道资本投资逻辑的项目，就算估值高也会谨慎参与进去，因为必须要一直stay in the game（在牌桌上），但即便如此，斯道资本仍就坚持稳健的投资方法。作为开年宣布的第一支专项基金，其内部对这支基金也给予了厚望和期待。斯道资本表示，未来希望这支基金能够延续之前的方法论，深化三大领域的布局，同时以构建投资和产业生态圈为目标。在团队建设上，也希望能够持续提供一个良好共赢的环境，从而让团队成员获得成长。
（文/张雪，来源/投中网）
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